20210407-西南证券-电影行业一季度点评_电影行业整体复苏_结构变化值得关注_13页_1mb

报告摘要

2021年第一季度，中国电影市场表现出一定的复苏迹象，票房与2019年基本持平，尽管受到疫情余威和进口片上映延迟的影响。观众对优质内容的需求日益增强，影院经营情况逐步改善，行业集中度有所变化，头部院线公司市场份额提升，同时市场需求深度支撑行业估值。

票房表现稳定：2021年第一季度全国票房为181亿元，与2019年同期基本持平，尽管有3.3%的小幅下滑，但考虑到疫情和进口片延迟上映的影响，成绩仍值得欣慰。
观影人次小幅下降：第一季度累计观影人次为4.23亿，较2019年同期下降12%，但前两个月恢复至与2019年同期相近的水平。
均价提升反映消费逻辑转变：2021年第一季度单次观影均价为42.77元，较2019年提升10%。提价并未显著影响观影需求，市场开始接受“内容为王”的理念。
观众更注重内容质量：市场口碑成为衡量影片市场接纳度的重要指标，近年来排名前五影片的口碑持续提升，2021年虽略有回落，但未来有望进一步改善。
行业集中度提升：万达和大地院线市场占有率逐步上升，尤其万达院线增长明显，头部院线在排片和发行市场的话语权增强。
内容驱动需求增长：观众对共鸣和感动的需求推动优质影片的票房成功，如《战狼2》、《你好，李焕英》等，显示中国电影市场对情感和主题内容的重视。
需求深度支撑估值：尽管行业成长性有限，但高需求深度使得院线公司仍能维持较高估值，市场认为只要内容足够优秀，票房就有保障。

头部院线市占率提升：
- 万达院线票房占比：2018年13.59% → 2021年14.43%
- 大地院线票房占比：2018年13.74% → 2021年13.74%（保持稳定）
行业集中度：
- TOP5院线占比：2021年45.99%，与2019年45.68%基本持平。
- TOP10院线占比：2021年66.46%，与2019年67.62%接近。

2021年第一季度票房前五影片：
1. 你好，李焕英（53.9亿元）
2. 哪吒魔童降世（50.4亿元）
3. 流浪地球（46.9亿元）
4. 唐人街探案3（45.2亿元）
5. 红海行动（36.5亿元）
2019年第一季度票房前五影片：
1. 哪吒魔童降世（50.4亿元）
2. 流浪地球（46.9亿元）
3. 我和我的祖国（31.7亿元）
4. 美人鱼（33.9亿元）
5. 唐人街探案2（33.9亿元）