20220827-太平洋-国轩高科-002074.SZ-低谷期或已过去_产业链拓展逐步升级_5页_1mb

国轩高科 (002074) 总结

核心内容概述

国轩高科是一家专注于电力设备与电池业务的上市公司，2022年半年报显示公司业绩显著增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司正在经历低谷期的结束，未来盈利有望逐步改善。此外，公司通过产业链拓展、客户多元化以及技术研发，持续提升市场竞争力和盈利水平。投资建议为“买入”评级，预计未来三年公司营收和净利将保持较高增速。

主要观点

• 业绩表现：2022年半年报显示，公司实现营业收入86.38亿元，同比增长143.24%；归母净利润0.65亿元，同比增长34.15%。Q2营收和净利环比略有增长，但毛利率有所下降，主要受上游成本高企影响。
• 出货高景气：公司储能电池和电池组出货量持续增长，分别对应1.5-2GWh和8-9GWh的出货量，显示市场需求旺盛。
• 客户拓展：公司已成功拓展至国内一线车企（如上汽、吉利、长安、长城）和新势力车企（如零跑、合众新能源），同时积极布局海外市场，与美国、印度、越南等车企建立战略合作关系。
• 产能扩张：公司预计2022年底产能将达到100GWh，同比翻番，满足下游需求快速扩张。
• 研发能力：公司持续投入研发，已具备210Wh/kg LFP电芯量产能力，并完成230Wh/kg LFP电芯定型，360Wh/kg高比能半固态电池有望年内装车，续航能力达1000KM。
• 上游布局：公司通过自产自供、参股、成立合资公司等方式布局锂电材料，提升供应链安全和成本优势，锂资源规划产能达13-18万吨，2022年可出货0.8万吨，2023年出货3万吨，远期支撑产量200GWh以上。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为309.54亿元、436.21亿元、542.39亿元，净利润分别为6.50亿元、16.06亿元、26.93亿元，EPS分别为0.38元、0.90元、1.51元，PE分别为99倍、42倍、25倍。
• 投资评级：首次评级，给予“买入”建议，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：38.23元
• 总股本/流通：1,779百万股 / 1,316百万股
• 总市值/流通：68,006百万元 / 50,324百万元
• 12个月最高/最低：66.52元 / 22.95元

盈利预测与财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户导入不及预期
• 公司上游扩产进度不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司盈利水平已位于低点，随着提价效应显现和锂资源产能释放，盈利能力将显著修复；客户拓展和产能扩张并举，保障未来增长；研发能力突出，产品竞争力强。

产业链拓展与战略布局

• 国内动力客户：拓展至上汽、吉利、长安、长城等头部自主车企及新势力车企。
• 海外动力客户：与美国整车上市公司、印度TATA、越南Vinfast等建立战略合作，客户多元化。
• 储能业务：与华为深度合作通讯储能，进一步延伸至电网储能项目，把握储能增长机遇。
• 上游布局：自产自供正极、负极、电解液等主材，参股及合作布局磷资源、隔膜、铜箔等，提升供应链安全与成本优势。
• 锂资源：宜春+阿根廷规划产能13-18万吨，2022年可出货0.8万吨，2023年出货3万吨，远期支撑产量200GWh以上。

资产负债表概览

现金流量表概览

重要声明

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投资团队联系方式

研究院信息

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• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

结论

国轩高科凭借强大的研发制造能力、广泛的客户基础以及快速的产能扩张，正逐步走出低谷期，未来盈利有望显著改善。公司通过产业链上下游的全面布局，进一步增强市场竞争力和盈利水平，具备良好的投资前景。