20230805-国盛证券-宏观点评_美国就业继续走弱_年内还会加息吗__4页_536kb

美国7月非农就业数据不及预期，美联储年内再度加息可能性降低

核心数据

• 7月非农就业：实际新增187万人，低于预期的200万人，为2021年2月以来最低，同时6月数据被向下修正，累计修正后前两个月新增就业合计修正幅度达82万。
• 失业率：环比下降0.1个百分点至3.5%，但仍处历史低位，但劳动力流转数据显示就业市场出现边际弱化。
• 薪资增速：平均时薪同比增速持平（4.4%），主要由公用事业、运输仓储业及专业和商业服务贡献；零售业和制造业薪资增长承压。

市场反应

• 资产波动：美股先扬后抑，标普500期货收跌0.53%；10年期美债收益率单日下跌141个基点至4.03%；美元指数跌幅收窄0.52%；黄金价格小幅上涨。
• 加息预期：联邦基金利率期货显示美联储年内大概率不再加息，终端利率维持在54%，最早降息可能将于2024年1月启动。

就业市场展望

• 下行风险累积：新增非农连续两个月低于20万（经季节调整），且当前就业增长主要由疫情前受影响较大的行业（医疗保健、专业服务）驱动，需求改善有限，岗位增长空间受限。
• 就业降温趋势：进入降息临界区间，叠加企业破产数量快速上升，意味着未来几个月非农数据或将进一步恶化，或触发美联储降息。

关键结论

• 随后重点关注美国8月CPI数据及杰克逊霍尔全球央行年会。
• 风险提示：通胀、地缘冲突、美联储政策超预期波动。