> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国6月非农就业数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年6月美国非农就业数据发布后，新增就业人数为5.7万，低于市场预期，失业率降至4.2%，平均时薪同比增长3.5%，符合市场预期。整体来看，尽管新增就业人数出现显著下滑，但劳动力市场仍展现出一定韧性，美联储在2026年可能维持利率不变，加息或将推迟至2027年。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 新增非农就业数据疲软 - **新增就业大幅下降**：6月新增非农就业人数为5.7万，较5月初值（17.2万）下降超过一半，低于市场预期的11.3万。 - **数据反复下修**：4月和5月新增非农就业数据分别下修3.1万和4.3万，累计下修7.4万，显示就业数据存在波动性。 - **行业结构分化**：私人部门新增就业为4.9万，其中商品制造增加1.0万，而休闲和酒店业减少6.1万，政府就业增加0.8万。教育和保健服务、专业和商业服务新增就业较多，分别为6.9万和3.6万。 ### 2. 失业率与劳动参与率同步下降 - **失业率走低**：6月失业率降至4.2%，较5月下降0.11个百分点，但主要因部分劳动力退出市场。 - **劳动参与率下滑**：劳动参与率降至61.5%，较5月进一步下降，尤其是25-54岁人群参与率下降至83.3%。 - **失业类型变化**：6月暂时性失业和再就业者占比上升，而永久性失业和离职者占比下降，表明就业市场正在逐步恢复。 ### 3. 薪资增长与工作时长稳定 - **薪资同比增速回升**：6月平均时薪同比增长3.5%，环比增长0.3%，显示薪资压力有所缓解。 - **工作时长维持低位**：周工作时长保持在34.3小时，显示企业运营相对低迷，但薪资增长可能对经济形成支撑。 ### 4. 制造业PMI就业指数边际回暖 - **就业指数回升**：6月ISM制造业PMI就业指数录得49.7%，较5月回升1.1个百分点，但仍在荣枯线以下。 - **就业扩散指数分化**：3个月就业扩散指数下降至56.2，6个月指数回升至54.2，显示行业间就业情况存在差异。 ### 5. 劳动力市场供需相对平衡，但需求边际回升 - **职位空缺稳定**：5月职位空缺数为759.4万，较4月略有回升，职位空缺率维持在4.6%。 - **劳动力缺口扩大**：5月劳动力缺口较4月增加7.5万，达到28.7万，显示供需压力有所回升。 - **离职与裁员率平稳**：员工主动离职率为1.9%，裁员率为1.2%，均与4月持平，显示劳动力市场保持稳定。 --- ## 美联储政策展望 ### 1. 2026年加息可能性下降 - **就业市场韧性较强**：尽管6月新增就业人数下降，但失业率维持在低位，显示劳动力市场具备一定稳定性。 - **AI影响被夸大**：部分企业裁员归因于AI发展，但实际影响有限，且部分企业已重新招聘有经验员工。 - **远程办公缓解青年失业**：纽约联储数据显示，远程办公可解释青年失业率上升的64%，AI影响相对可控。 ### 2. 美联储或维持利率不变 - **内部政策分歧**：沃什在6月FOMC会议上宣布成立5个研究小组，要求在2026年底前完成相关研究，这可能延缓美联储货币政策调整。 - **2027年加息预期**：若美国科技公司加大投资，推动经济与通胀上行，美联储可能在2027年启动加息。 --- ## 风险提示 - **国际局势紧张**：可能引发通胀超预期，影响美联储政策节奏。 - **美国关税政策反复**：可能对通胀和经济增长造成不确定性。 --- ## 附录：关键数据与图表 | 图表编号 | 图表标题 | 说明 | |----------|----------|------| | 图1 | 6月新增非农就业人数下降超过一半 | 显示新增就业大幅下降 | | 图2 | 6月劳动参与率、失业率均下降 | 显示劳动力市场变化 | | 图3 | 6月25-54岁区间人口劳动参与率边际下降 | 重点年龄段参与率下降 | | 图4 | 6月暂时性失业、再就业者占比上升 | 表明市场逐步恢复 | | 图5 | 6月因经济原因从事兼职工作人员环比继续减少 | 显示兼职需求下降 | | 图6 | 6月时薪同比增速有所回升 | 薪资增长趋势改善 | | 图7 | 6月美国周工作时长基本平稳 | 企业运营相对低迷 | | 图8 | 信息业、公用事业薪资同比增速较高 | 行业薪资增长显著 | | 图9 | 6月美国ISM制造业PMI就业继续回暖 | 制造业就业改善 | | 图10 | 3个月、6个月就业扩散指数有涨有跌 | 行业就业情况分化 | | 图11 | 5月职位空缺数、空缺率相对平稳 | 职位空缺保持稳定 | | 图12 | 5月员工离职率、裁员率保持平稳 | 员工与企业行为趋于稳定 | | 图13 | 5月美国劳动力缺口回升 | 显示供需压力边际上升 | | 图14 | 不能远程工作的岗位中，18-28岁与29岁以上人群失业率差距更大 | 显示远程办公对青年失业影响较大 | --- ## 结论 综上所述，尽管6月新增非农就业数据出现明显疲软，但失业率仍维持在低位，薪资增长趋势有所回升，显示美国劳动力市场仍具备一定韧性。美联储在2026年可能维持利率不变，2027年加息可能性上升，但需关注国际局势和美国政策的不确定性。