20260703-开源证券-美国6月非农就业数据点评_新增非农走弱_2026年加息可能性下降_11页_1mb

美国6月非农就业数据点评总结

核心内容概述

2026年6月美国非农就业数据发布后，新增就业人数为5.7万，低于市场预期，失业率降至4.2%，平均时薪同比增长3.5%，符合市场预期。整体来看，尽管新增就业人数出现显著下滑，但劳动力市场仍展现出一定韧性，美联储在2026年可能维持利率不变，加息或将推迟至2027年。

主要观点与关键信息

1. 新增非农就业数据疲软

• 新增就业大幅下降：6月新增非农就业人数为5.7万，较5月初值（17.2万）下降超过一半，低于市场预期的11.3万。
• 数据反复下修：4月和5月新增非农就业数据分别下修3.1万和4.3万，累计下修7.4万，显示就业数据存在波动性。
• 行业结构分化：私人部门新增就业为4.9万，其中商品制造增加1.0万，而休闲和酒店业减少6.1万，政府就业增加0.8万。教育和保健服务、专业和商业服务新增就业较多，分别为6.9万和3.6万。

2. 失业率与劳动参与率同步下降

• 失业率走低：6月失业率降至4.2%，较5月下降0.11个百分点，但主要因部分劳动力退出市场。
• 劳动参与率下滑：劳动参与率降至61.5%，较5月进一步下降，尤其是25-54岁人群参与率下降至83.3%。
• 失业类型变化：6月暂时性失业和再就业者占比上升，而永久性失业和离职者占比下降，表明就业市场正在逐步恢复。

3. 薪资增长与工作时长稳定

• 薪资同比增速回升：6月平均时薪同比增长3.5%，环比增长0.3%，显示薪资压力有所缓解。
• 工作时长维持低位：周工作时长保持在34.3小时，显示企业运营相对低迷，但薪资增长可能对经济形成支撑。

4. 制造业PMI就业指数边际回暖

• 就业指数回升：6月ISM制造业PMI就业指数录得49.7%，较5月回升1.1个百分点，但仍在荣枯线以下。
• 就业扩散指数分化：3个月就业扩散指数下降至56.2，6个月指数回升至54.2，显示行业间就业情况存在差异。

5. 劳动力市场供需相对平衡，但需求边际回升

• 职位空缺稳定：5月职位空缺数为759.4万，较4月略有回升，职位空缺率维持在4.6%。
• 劳动力缺口扩大：5月劳动力缺口较4月增加7.5万，达到28.7万，显示供需压力有所回升。
• 离职与裁员率平稳：员工主动离职率为1.9%，裁员率为1.2%，均与4月持平，显示劳动力市场保持稳定。

美联储政策展望

1. 2026年加息可能性下降

• 就业市场韧性较强：尽管6月新增就业人数下降，但失业率维持在低位，显示劳动力市场具备一定稳定性。
• AI影响被夸大：部分企业裁员归因于AI发展，但实际影响有限，且部分企业已重新招聘有经验员工。
• 远程办公缓解青年失业：纽约联储数据显示，远程办公可解释青年失业率上升的64%，AI影响相对可控。

2. 美联储或维持利率不变

• 内部政策分歧：沃什在6月FOMC会议上宣布成立5个研究小组，要求在2026年底前完成相关研究，这可能延缓美联储货币政策调整。
• 2027年加息预期：若美国科技公司加大投资，推动经济与通胀上行，美联储可能在2027年启动加息。

风险提示

• 国际局势紧张：可能引发通胀超预期，影响美联储政策节奏。
• 美国关税政策反复：可能对通胀和经济增长造成不确定性。

附录：关键数据与图表

结论

综上所述，尽管6月新增非农就业数据出现明显疲软，但失业率仍维持在低位，薪资增长趋势有所回升，显示美国劳动力市场仍具备一定韧性。美联储在2026年可能维持利率不变，2027年加息可能性上升，但需关注国际局势和美国政策的不确定性。