20170716-安信证券-基础化工_油价小幅收涨_聚酯产业链持续向好_15页_664kb

化工行业周报总结（2017年07月16日）

核心内容

本报告分析了2017年7月16日化工行业的整体表现，重点关注了周期品与非周期品的市场动态及投资机会，同时对多个重点子行业和上市公司进行了深入分析。

主要观点

1. 周期品：环保与高开工率是供给收缩的两大主线

• 环保影响：环保政策收紧导致部分高污染行业（如农药、炭黑、橡胶助剂）供给减少，支撑行业景气度上升。
• 高开工率：高开工率行业（如纯碱、粘胶短纤）在需求端表现良好，推动价格上涨。
• 重点子行业：
  • 农药：扬农化工、辉丰股份
  • 轮胎及助剂：阳谷华泰
  • 煤制乙二醇及尿素：华鲁恒升
  • 涤纶长丝：恒力股份、荣盛石化、桐昆股份
  • 纯碱：双环科技、三友化工
  • 粘胶：三友化工、南京化纤
  • 聚氨酯：万华化学
  • 炭黑：黑猫股份

2. 非周期品：国产化率提升的进口替代品值得关注

• 电子化学品：超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。
• 其他方向：
  • 食用盐及天然气：云南能投
  • 新材料：万润股份、飞凯材料
  • 锂电材料：新纶科技、石大胜华
  • 食品添加剂：金禾实业、醋化股份
  • 湿电子化学品：江化微
  • PI膜材料：时代新材
  • 轨交材料：天晟新材

3. 石油化工：油价震荡，一体化企业受益

• 油价预测：预计中长期内油价窄幅震荡，中枢在50~55美元/桶。
• 受益企业：中国石化、上海石化、桐昆股份、龙蟠科技、康普顿
• 行业趋势：环保要求提升、油品升级推动落后产能淘汰，一体化程度高的企业盈利突出。

关键信息

行业动态

• 油价上涨：利比亚、尼日利亚产量受限，俄罗斯减产态度转变，推动油价小幅上涨。
• PVC市场：环保影响电石供应，库存低位，货源偏紧，价格持续看涨。
• TDI市场：库存低位，订单延迟，价格大幅上涨。
• 聚酯产业链：PTA市场直线上涨，涤纶长丝、短纤市场走强，乙二醇价格坚挺。

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：TDI、蛋氨酸、PTA、泛酸钙、正丁醇
• 跌幅前五：醋酐、四氯乙烯、R22、顺丁橡胶、尿素

重点推荐上市公司

公司分析摘要

• 黑猫股份：半年报扭亏，炭黑行业景气度提升，给予买入-A评级，目标价13元。
• 扬农化工：受益于麦草畏产能扩张和全球菊酯市场复苏，给予买入-A评级，目标价58.50元。
• 辉丰股份：受益于全球农药补库存趋势，新项目推动业绩增长，给予买入-A评级，目标价7.46元。
• 桐昆股份：涤纶长丝景气周期持续，一体化经营提升盈利能力，给予增持-A评级，目标价19.04元。
• 万润股份：布局合理，成长性强，给予买入-A评级，目标价48.8元。
• 道恩股份：热塑性弹性体龙头，技术优势显著，给予买入-A评级，目标价80元。
• 醋化股份：受益于环保事件，新增产能推动利润增长，给予买入-A评级，目标价27.3元。
• 双环科技：纯碱、氯化铵价格上涨，受益于食盐专营放开，给予买入-A评级，目标价11.40元。
• 海利得：高模低收缩丝需求旺盛，业务增长潜力大，给予买入-A评级，目标价27.3元。
• 中旗股份：专注定制化生产，成长逻辑清晰，给予买入-A评级，目标价65元。
• 长青股份：吡虫啉价格大涨，麦草畏项目推动长期增长，给予买入-A评级，目标价22元。
• 上海石化：一体化优势明显，受益于油价反弹，给予买入-A评级，目标价8.34元。
• 三棵树：国内涂料龙头，受益于行业整合，给予增持-A评级，目标价90元。
• 云南能投：食盐市场受益于专营放开，天然气业务助力增长，给予买入-A评级，目标价11元。
• 康普顿：车用润滑油快速增长，品牌化运营推动渠道扩张，给予买入-A评级，目标价60元。
• 时代新材：PI膜、芳纶等产品表现强劲，给予买入-A评级，目标价20元。
• 天晟新材：产业链向下游延伸，成长空间广阔，给予增持-A评级，目标价11元。

风险提示

• 产品价格下跌：市场供需变化可能导致部分产品价格下行。
• 环保政策低于预期：环保政策放松可能影响行业景气度。
• 油价波动：油价受地缘政治等因素影响，存在较大不确定性。
• 新项目进展不及预期：部分企业新项目投产不及预期，影响业绩增长。
• 市场竞争加剧：食盐市场放开可能带来价格压力。
• 汇率波动：影响进口替代品的盈利空间。

行业表现

• 基础化工板块：本周涨幅为-1.61%，市场排名第16/28。
• 石油石化板块：本周涨幅为0.41%，市场排名第7/28。

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

结论

2017年7月16日，化工行业整体表现分化，周期品中环保和高开工率成为支撑行业景气的主要因素，而非周期品中进口替代品和新材料值得关注。重点推荐辉丰股份、扬农化工、桐昆股份等公司，同时提醒投资者关注产品价格波动、环保政策变化及油价波动等风险因素。