20150809-中泰证券-化工行业周报_原油价格大跌_电石_粘胶短纤小幅上涨_24页_1mb

化工行业周报总结（2015/08/03-2015/08/09）

核心内容概览

2015年8月3日至8月9日期间，化工行业整体表现优于沪深300指数，板块绝对收益率为48.3%，跑赢沪深300约37.7个百分点。本周化工板块指数上涨4.4%，其中涨幅前三的子行业为塑料、化学制品、化学纤维，跌幅前三为PO、WTI原油、Dubai原油。

主要观点

1. 市场表现
   化工板块整体表现强劲，涨幅明显。其中，金利科技、青松股份和新宙邦等个股涨幅居前，分别达到61.07%、32.91%和23.47%；而芭田股份、西陇化工和彩虹精化等个股跌幅较大，分别为-14.06%、-10.17%和-9.95%。

2. 行业动态

   • 原油价格大跌：本周国际原油价格持续下跌，WTI和Brent分别下跌8.0%和7.1%，导致化工行业整体承压。
   • 粘胶短纤小幅上涨：由于部分厂家装置检修，粘胶短纤价格局部拉涨，7月份上涨约6%。
   • PO价格持续探底：受下游需求不佳及原料价格走低影响，PO价格大幅下跌，跌幅达10.6%。
   • 天然气价格下调预期强烈：国家发改委推动天然气价格改革，预计三季度将公布调价方案，非居民天然气降价幅度可能在0.4-1.0元/方之间。

3. 重点公司分析

   • 桐昆股份：股价上涨，受益于涤纶行业复苏及进军互联网金融服务，目前估值较低。
   • 瑞丰高材：股价小幅下跌，但产品与原材料价差扩大，新品快速放量，同时进军商业保理业务。
   • 国瓷材料：股价上涨，受益于新材料领域发展，如陶瓷墨水、纳米氧化锆等，预计2015年贡献业绩。
   • 飞凯材料：紫外固化材料领域的龙头企业，关注其在新材料领域的表现。
   • 兴发集团：国内磷化工行业龙头，具备“矿电磷一体化”优势，加速向高端精细化工领域发展。

4. 政策与市场影响

   • 化肥行业转型升级：工信部发布指导意见，推动行业化解过剩产能、产品结构升级、绿色发展等，龙头企业将受益。
   • 出口关税放宽：上半年化肥出口量大幅增长，出口关税政策调整对行业有利。
   • 环保监管加强：煤化工“示范项目”因环保问题受到限制，未来行业需加快环保技术改革。

关键信息

• 行业估值：以TTM整体法估值计算，化工板块估值为35.5倍PE，与非金融A股估值相当。其中化学原料板块估值最高，接近75倍。
• 重点产品价格：检测的75种重要大宗商品中，仅3种上涨，34种持平，38种下跌。化工品中电石、尿素大颗粒、粘胶短纤涨幅靠前，PO、WTI原油、Dubai原油跌幅较大。
• 投资建议：建议关注以下方向：
  • 产品与原材料价差扩大：如改性塑料、磷肥、涤纶、医药中间体等。
  • 低估值蓝筹及国企改革：如桐昆股份、瑞丰高材、国瓷材料、飞凯材料、兴发集团等。
  • 环保与转型：关注具备环保优势的公司，如华鲁恒升、鲁西化工、联合化工等。
  • 天然气价格改革：关注城市燃气分销商及交通用气行业，预计受益于价格下调。

行业趋势与展望

• 天然气价格改革：预计三季度公布调价方案，非居民天然气降价幅度在0.4-1.0元/方之间，利好下游行业。
• 轮胎行业转型：国内轮胎行业受产能过剩和国际贸易壁垒影响，加快向国外和高端绿色轮胎布局，如赛轮股份、玲珑轮胎等。
• 煤化工环保问题：环保部加强监管，未来煤化工行业需实现清洁生产，以应对环保压力。

总结

2015年8月，化工行业在原油价格大跌的背景下仍表现出较强的抗跌能力，板块整体上涨4.4%。重点公司如桐昆股份、瑞丰高材、国瓷材料等表现突出，受益于行业复苏及产品结构优化。同时，天然气价格下调预期、化肥行业出口增长及煤化工环保问题成为关注焦点。未来，随着政策推动和行业转型，化工行业有望迎来新的发展机遇，特别是具备环保优势和自主技术的龙头企业。