20151207-申万宏源-化工周报_调价叠加控货促MDI涨价_聚酯产业链各产品随油价下跌_23页_3mb

化工行业周报总结（2015年12月7日）

核心内容概述

本报告分析了2015年12月1日至12月4日期间，化工行业的市场动态及投资建议。整体来看，受OPEC产量目标调整影响，国际油价下跌，导致多数化工品价格下行，但部分产品如MDI、丙烯酸等因调价和控货上涨。同时，报告还关注了国企改革、新材料、新模式等中长期投资主线。

主要观点

1. 原油及成品油价格走势

• 国际原油价格继续下跌，Brent和WTI原油价格分别下跌4.15%和4.17%，报于43美元/桶和39.97美元/桶。
• 美国原油库存上涨，汽油、柴油、航空煤油库存分别上升6.4%、5.4%、4.3%。
• 国内外成品油不含税价差扩大，汽油价差为597元/吨（+19.6%）、柴油价差为787元/吨（+31.0%）、航煤价差为330元/吨（+12.3%）。
• 石脑油价格下跌，国内石脑油价格为3190元/吨，东南亚石脑油价格为48.3美元/桶。

2. 化工品价格变化

• 化工品整体价格下跌，环比上涨品种占26%（上周为28%），持平占43%（上周为46%），下跌占31%（上周为26%）。
• 上涨产品：
  • 万华聚合MDI挂牌价上涨9.1%
  • 上海华谊丙烯酸上涨8.3%
  • 华东双酚A上涨7.4%
  • 东南亚丙烯上涨4.0%
  • 环氧氯丙烷上涨3.4%
• 下跌产品：
  • 华东甲醇下跌7.6%
  • 氨纶44dtex长丝下跌6.6%
  • 己内酰胺下跌4.7%
  • 东南亚PP下跌4.1%
  • 滨化环氧丙烷下跌4.1%

3. 价差变化

• 乙炔法PVC—电石价差环比缩窄6.8%
• TDI—甲苯、丁酮—丁烷、MDI—苯胺价差分别扩大4.2%、3.4%、3.0%
• 炭黑—煤焦油、草甘膦—甘氨酸价差暂持稳

关键信息

1. 石油化工板块

• OPEC动态：未能就产量上限达成一致，11月原油产量为3177万桶/日，增长主要来自伊拉克和沙特。
• 地缘政治：英国轰炸了伊斯兰国在叙利亚东部Omar油田设施。
• 国内供需：预计2016年进口0.7-0.9亿桶原油用于战略储备，2015年为0.3-0.4亿桶。

2. 基础化工板块

• 尿素：行情盘整下行，国内尿素出厂价、批发价、零售价分别下跌1.0%、1.3%、1.2%，报价降至1430元/吨以下。
• 磷肥、钾肥：冬储市场交投冷清，价格暂持稳。
• 农药：草甘膦主流报价下调至1.9万元/吨，开工稳定，交投清淡。
• 聚氨酯：万华MDI挂牌价上调，主流厂家一致上调，市场价上涨4.6%，TDI上涨1.3%。
• 氯碱：电石法PVC和乙烯法PVC分别下跌1.5%、0.2%。
• 煤化工：甲醇价格弱势下行，华东甲醇价格下跌7.6%。
• 橡胶：上海天胶现货微涨0.5%，丁苯橡胶价格持稳，齐鲁顺丁橡胶大跌3.5%。
• 聚酯：PTA整体开工率在65%左右，PTA下跌1.6%，乙二醇、聚酯切片均下跌。
• 化纤：涤纶短纤下跌0.8%，涤纶FDY上涨3.4%，DTY下跌1.9%。粘胶短纤行业负荷在88%附近，本周下跌2.1%。氨纶市场弱行整理，部分工厂去库存。

投资建议

短期推荐

1. 农业改革受益标的：史丹利、诺普信、新都化工、辉隆股份
2. 电子化学品：飞凯材料（电子高纯试剂）、鼎龙股份（打印全产业链布局+CMP抛光耗材）、南大光电（高纯气体+光刻胶）、强力新材（光刻胶专用品）、光华科技（IC电子化学品）
3. 成长加速标的：万盛股份、双星新材、国瓷材料
4. 国企改革：中国化工系及中国中化系下属上市公司，优先推荐风神股份、天科股份

中长期建议

一、新国企

• 建议关注国企改革带来的供给侧改革，优先推荐风神股份、天科股份。

二、新材料

• 锂电池材料：新宙邦、天赐材料
• 隔膜材料：沧州明珠、杉杉股份
• 电子化学品：鼎龙股份、飞凯材料、南大光电、强力新材、光华科技
• 纳米材料：国瓷材料（隔膜陶瓷涂覆、齿科级氧化锆、高纯氧化铝）

三、新模式

• 新农业：诺普信（农资电商）、史丹利（农业服务）、新都化工（农村电商）、辉隆股份（供销社系统）
• 民参军：三力士（无人潜航器）、康达新材（聚酰亚胺泡沫材料）、神剑股份（嘉业航空）

重点公司盈利预测与估值

表1：石油化工重点公司

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(12/4) | EPS 13A | EPS 14A | EPS 15E | EPS 16E | BPS 13A | BPS 14A | BPS 15E | BPS 16E | PB 13A | PB 14A |
|----------|------------|------|------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 600759 | 洲际油气 | 买入 | 7.85 | 0.02 | 0.04 | 0.31 | 0.71 | 403 | 216 | 25 | 11 | 2.16 | 3.6 |
| 000985 | 大庆华科 | 买入 | 26.62 | 0.08 | 0.11 | 0.15 | 0.10 | 335 | 248 | 177 | 266 | 3.69 | 7.2 |
| 000617 | 石油济柴 | 买入 | 14.06 | 0.03 | -0.40 | 0.04 | 0.10 | 411 | -35 | 352 | 141 | 2.00 | 7.0 |
| 600688 | 上海石化 | 买入 | 6.54 | 0.19 | -0.07 | 0.32 | 0.25 | 35 | -99 | 20 | 26 | 1.75 | 3.7 |
| 601857 | 中国石油 | 买入 | 8.58 | 0.71 | 0.59 | 0.40 | 0.52 | 12 | 15 | 21 | 17 | 6.39 | 1.3 |
| 600028 | 中国石化 | 买入 | 5.03 | 0.55 | 0.39 | 0.32 | 0.48 | 9 | 13 | 16 | 10 | 5.58 | 0.9 |
| 600583 | 海油工程 | 买入 | 9.28 | 0.62 | 0.97 | 0.70 | 0.88 | 4.87 | 15 | 10 | 11 | 4.87 | 1.9 |
| 002648 | 卫星石化 | 买入 | 10.00 | 0.62 | 0.04 | 0.08 | 0.24 | 16 | 247 | 125 | 42 | 4.19 | 2.4 |

表2：基础化工重点公司

结论

总体来看，化工行业受国际油价下跌影响，多数产品价格承压，但部分产品如MDI、丙烯酸因调价和控货有所上涨。中长期来看，国企改革、新材料、新模式成为主要关注点，建议投资者关注相关受益标的。短期可关注农业改革和电子化学品领域的机会。