2018-_新经济_科技公司专题研究系列（2）_从有才天下猎聘看人才获取服务行业的发展逻辑_31页-1mb

有才天下猎聘（6100.HK）及人才获取服务行业发展分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年“新经济”科技公司上市潮背景下，人才获取服务行业的发展趋势，并以有才天下猎聘（6100.HK）为核心案例，探讨其商业模式、核心竞争力及行业地位。同时，对比了国内其他人力资源服务公司，如智联招聘、前程无忧和科锐国际，并对新三板中人力资源相关企业进行了简要分析。

主要观点

有才天下猎聘发展逻辑

• 企业定位：有才天下猎聘是国内领先的中高端人才获取服务企业，专注于通过线上平台连接企业、个人、猎头及其他服务供应商，打造闭环人才服务生态。
• 营收结构：验证企业用户是公司最主要的营收来源，连续三年贡献超过96%的收入。
• 用户规模：截至2017年底，平台拥有约3800万注册个人用户、24.9万验证企业用户和10万验证猎头，构建了庞大的人才库。
• 营销投入：公司持续投入大量资金用于销售及营销，2015-2017年销售及营销开支分别为4.08亿、4.82亿和4.87亿元，占营收比例分别为118%、82%和59%。
• 技术应用：公司积极采用AI和大数据技术，以提升职位与求职者的匹配效率，2017年处理了240亿次个人求职及推荐，超过50%使用人工智能技术。
• 收购扩张：公司通过多次收购实现业务协同效应，包括上海德筑企业管理、联优你和MoSeeker，拓展了服务范围与市场覆盖。
• 盈利表现：2017年公司实现净利润755万元，首次实现三年来正盈利。

人才获取服务行业发展趋势

• 全球市场：全球人力资源市场规模稳步增长，2015年达到3526亿美元，复合年增长率约8.19%。市场集中度较低，前四大巨头仅占20.5%市场份额。
• 中国市场：国内人才获取服务市场持续增长，预计2017-2022年复合年增长率达20%。中高端人才获取市场增长更快，2017-2022年复合年增长率达20.3%。
• 市场结构：人才获取市场呈现“哑铃状”格局，线上服务主要覆盖入门级人才，而线下高端猎头专注于年薪30万以上的人才。猎聘则专注于中高端人才获取服务，具有显著优势。

关键信息

企业服务模式

• 验证企业用户：公司为验证企业用户提供免费和付费服务，包括职位发布、简历搜索、内部协同工具等。
• 注册个人用户：公司拥有全国最大的职业社交平台猎聘同道，主要面向年薪高于10万元的中高端人才，注册用户平均年薪逐年上升。
• 验证猎头：公司汇集了10万验证猎头，占中国猎头总数约29.1%。通过平台与猎头的互动，促进人才获取生态系统的良性循环。

业务布局

• 技术驱动：公司投入大量资源于AI和大数据技术，提升平台匹配效率，2017年研发投入达0.92亿元，占营收11.1%。
• 平台建设：公司拥有强大的用户基础，建立了覆盖全国14个城市的销售办公网络，增强了品牌影响力。
• 产品创新：公司不断推出新业务，如面试快、入职快等，满足企业快速招聘需求。

上市公司对比

新三板公司分析

• 行业分布：新三板中从事人力资源服务的企业有40多家，涉及招聘、培训、人力外包、劳务派遣、人才寻访等多个领域。
• 重点企业：智通人才业务涵盖招聘、高级人才访寻、外包、培训和家庭服务等，2017年营收8.77亿元，增速17.73%。
• 中高端人才寻访：有3家新三板企业主营中高端人才寻访服务，分别为联洋人才、举贤网和经纬东学，但体量较小，2017年营收均低于1亿元。

风险提示

• 市场不及预期：人才获取服务行业存在市场增长不及预期的风险，影响公司盈利能力和市场份额。

行业展望

• 技术驱动：随着AI和大数据技术的发展，人才获取服务行业将更加注重精准匹配和个性化服务。
• 市场整合：全球及国内人力资源市场集中度较低，未来并购整合趋势明显。
• 用户增长：中高端人才需求持续增长，推动人才获取服务市场扩张，为行业带来发展机遇。