全球经济金融展望报告2021年二季度（总第46期）-20210401-中国银行-56页_1mb

全球经济金融展望报告（2021年第2季度）总结

核心内容

2021年第二季度，全球经济复苏势头增强，但结构分化依然显著，金融市场震荡加剧。全球生产端复苏快于消费端，美国复苏快于欧元区和日本，亚太地区快于非洲和拉美地区。美国经济在财政刺激和疫苗接种推动下加速复苏，但面临结构性就业问题和通胀压力。欧元区经济复苏延迟，受疫情和疫苗接种速度影响，但“恢复基金”有望推动下半年增长。日本经济复苏缓慢，受疫情和政策不确定性影响。英国经济有望强劲反弹，受益于脱欧完成和疫苗推广。东盟国家经济持续分化，越南、新加坡、马来西亚表现较好，但泰国、菲律宾等依赖旅游业的国家仍面临挑战。中东北非地区经济有望温和复苏，但部分国家面临严重的债务压力。

主要观点

• 全球经济复苏：2021年一季度全球经济复苏明显，但结构性和区域分化依然存在。
• 金融市场波动：通胀预期和市场利率的变化成为关注重点，金融市场震荡加剧。
• 美国政策影响：拜登政府延续“美国优先”政策，强调经济安全和中产阶级利益，对全球化走向带来深远影响。
• 新兴经济体风险：受疫情和财政资源限制，新兴经济体债务可持续性面临挑战。
• 美国国债市场变化：投资者结构变化影响美国国债收益率和曲线形状。
• 金融市场展望：二季度全球经济复苏有望提速，但分化与波动仍是主基调。

关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

（一）全球经济复苏有望加速

• 复苏趋势：全球疫苗接种加速，经济活动恢复，全球生产端指标基本回到或超过疫情前水平。
• 月度追踪指数：指数从2020年4月的22.2恢复至2021年2月的59.1，但仍低于疫情前趋势。
• 季度增长预测：预计二季度全球经济增长折年率为6.1%，全年增长5.7%。

（二）重点国别/地区经济形势研判

1. 美国经济加速复苏

   • 复苏势头：疫苗接种和财政刺激推动经济复苏，失业率回落，消费回暖。
   • 风险因素：结构性就业问题、通胀预期升温、贫富分化加剧。

2. 欧元区经济复苏进程延迟

   • 疫情和政策影响：疫苗接种滞后，政策不确定性，复苏进程缓慢。
   • 前景：随着“恢复基金”逐步落实，经济有望在下半年加速增长。

3. 日本经济复苏缓慢

   • 疫情和政策制约：疫情反复，货币政策空间有限，政治不确定性影响经济。
   • 预期：2021年实际GDP增长3.3%-4%，CPI上涨0.3%-0.5%。

4. 英国经济有望强劲反弹

   • 复苏预期：脱欧完成、疫情控制和疫苗推广推动经济强劲反弹。
   • 支持因素：自由港建设和绿色经济政策。

5. 东盟经济持续分化

   • 增长差异：越南、新加坡、马来西亚增长较好，泰国、菲律宾受旅游业影响表现较差。
   • 出口表现：越南出口增长显著，泰国和菲律宾增长乏力。

6. 中东北非经济有望恢复性增长

   • 复苏前景：疫情控制和国际能源价格回暖推动经济温和复苏。
   • 风险因素：部分国家面临严重债务压力和财政赤字。

二、国际金融季度回顾与展望

（一）国际金融市场运行特征

1. 货币市场

   • 利率变化：主要经济体货币市场利率处于低位，泰德利差维持在历史低位。
   • 基准利率改革：美国、英国、欧元区和日本稳步推进基准利率改革。

2. 汇率市场

   • 美元指数：美元指数触底反弹，非美货币表现分化。
   • 新兴市场波动：部分新兴市场货币面临贬值压力。

3. 股票市场

   • 投资风格切换：成长板块回调，价值板块回升。
   • 市场波动：散户投机和社交媒体影响加剧市场波动。

4. 债券市场

   • 国债收益率：主要经济体长期国债收益率上升，收益率曲线陡峭化。
   • 企业债增长：企业债规模快速增长，信用利差收窄，违约率平稳。

5. 大宗商品市场

   • 工业原料：价格基本恢复疫情前水平，铜价上涨。
   • 原油市场：OPEC+减产计划推动油价上行，库存下降。
   • 黄金市场：金价高开低走，避险功能减弱。

（二）国际金融市场影响因素

1. 宏观经济政策：财政和货币政策刺激推动经济增长，股市和大宗商品市场受益。
2. 通胀预期：通胀预期升温影响金融市场，推动利率上行。
3. 投资者行为调整：非理性冒险、高杠杆和程序化交易加剧市场波动。

（三）国际金融市场展望

1. 货币市场：短期利率小幅抬升，泰德利差维持低位。
2. 汇率市场：美元指数波动上行，欧元兑美元汇率维持震荡，部分新兴市场货币面临波动。
3. 股票市场：复苏预期支撑股市，但通胀和利率上行可能带来压力。
4. 债券市场：国债发行加快，收益率上涨步伐放缓。
5. 大宗商品市场：商品属性主导价格走势，铜价仍有上行空间，黄金价格反弹阻力大。

专题研究

专题一：拜登上台对全球化的影响

• 政策方向：拜登政府延续“美国优先”政策，重视经济安全和中产阶级利益。
• 全球化影响：强调供应链安全和产业回流，推动经济民族主义，影响国际多边合作。
• 区域重点：亚太地区成为美国外交重心，推动与盟友合作。
• 挑战：国内民粹主义、财政空间趋紧和国际政经格局演变对全球政策落实构成挑战。

专题二：美国国债市场投资者结构变化

• 投资者变化：美国国债市场投资者结构变化显著，影响收益率和曲线形状。
• 市场影响：机构投资者和散户投资者行为改变，推动市场波动和利率变化。

专题三：新兴经济体债务风险

• 债务压力：新兴经济体面临债务可持续性挑战，资本净流入下降，部分国家出现资本外流。
• 风险因素：疫情、财政资源有限和外部需求变化影响债务状况。
• 应对措施：需加强财政和货币政策协调，防范债务危机。

图表与数据支持

• 全球经济月度追踪指数：反映经济复苏趋势。
• 美国CPI分项权重：显示通胀预期方向。
• 主要央行准备金余额：体现流动性充裕情况。
• OPEC+减产计划：影响原油市场走势。
• 罗素1000价值指数与成长指数：显示投资风格变化。

总结

2021年第二季度，全球经济复苏步伐加快，但分化与波动仍是主基调。金融市场在流动性充裕、通胀预期和利率变化等多重因素影响下表现震荡。美国经济在政策支持下加速复苏，但面临结构性问题和通胀压力。欧元区和日本复苏缓慢，新兴经济体债务风险加剧。国际金融市场呈现震荡上行趋势，股票市场风格切换，债券市场收益率上升，大宗商品价格波动显著。拜登上台对全球化走向带来深远影响，强调经济安全和中产阶级利益。整体来看，全球经济金融形势复杂多变，需密切关注通胀、利率和政策调整对市场的影响。