20210401-中国银行-全球经济金融展望报告2021年第2季度（总第46期）_56页_2mb

全球经济金融展望报告（2021年第2季度）

核心内容概述

2021年第二季度，全球经济呈现复苏势头，但结构性和区域性的分化依然显著。全球金融市场受到流动性充裕、政策退出预期及通胀变化等多重因素影响，表现震荡。本报告对全球主要经济体的经济走势、金融市场运行及政策影响进行了详细分析。

主要观点

• 全球经济复苏：全球生产端复苏快于消费端，美国复苏快于欧元区和日本，亚太复苏快于非洲和拉美。预计2021年二季度全球经济环比折年增长6.1%，全年经济增速约为5.7%。
• 金融市场震荡：通胀预期上升和货币政策转向预期升温导致金融市场波动加大。新兴经济体证券资本净流入显著减少，市场风险上升。
• 美国政策与市场影响：拜登政府推出大规模财政刺激和基础设施计划，推动经济复苏。但就业市场结构性问题和通胀预期仍带来潜在风险。
• 欧元区复苏延迟：受疫情和疫苗接种进度影响，欧元区复苏较慢，但“恢复基金”有望推动下半年增长。
• 日本经济复苏缓慢：受疫情和货币政策限制影响，复苏速度较慢，预计全年GDP增长3.3%-4%。
• 英国经济强劲反弹：经济有望在二季度强劲复苏，受脱欧完成和疫苗推广影响，预计全年增长5%-8%。
• 东盟经济分化：越南、新加坡等国经济复苏较快，但依赖旅游业的国家仍面临挑战。
• 中东北非经济恢复：疫情缓解和国际能源价格回暖推动该地区经济复苏，预计全年增长2.1%。

关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

1. 全球经济复苏有望加速

• 全球经济月度追踪指数从2020年4月的22.2回升至2021年2月的59.1。
• 2021年二季度预计全球经济环比增长折年率为6.1%，全年经济增速5.7%。
• 供给端复苏快于消费端，美国、欧元区、日本的工业生产指数较疫情前有所恢复，但居民消费意愿仍未显著改善。

2. 重点国别/地区经济形势研判

• 美国经济加速复苏：疫苗接种加快，财政刺激政策推动经济复苏，预计2021年GDP增长5.5%-7%。
• 欧元区经济复苏进程延迟：受疫情影响，复苏缓慢，但“恢复基金”将助力下半年增长。
• 日本经济复苏缓慢：受疫情和货币政策限制，复苏速度较慢，预计全年GDP增长3.3%-4%。
• 英国经济有望强劲反弹：脱欧尘埃落定和疫苗推广推动经济复苏，预计全年增长5%-8%。
• 东盟经济持续分化：越南经济复苏最快，泰国和菲律宾等依赖旅游业的国家表现较差。
• 中东北非经济有望恢复性增长：疫情缓解和国际能源价格回暖推动该地区经济复苏，预计全年增长2.1%。

二、国际金融季度回顾与展望

1. 货币市场

• 货币市场利率低位波动，主要经济体央行准备金余额增长显著。
• 2021年3月，美元SOFR、英镑SONIA、欧元ESTER和日本TIBOR均处于历史低位。
• 泰德利差持续处于低位，反映美元流动性充裕。

2. 汇率市场

• 美元指数触底小幅反弹，非美货币表现分化。
• 欧元兑美元汇率震荡，英镑兑美元汇率有所回升。
• 大宗商品出口国货币受到提振，新兴市场货币面临贬值压力。

3. 股票市场

• 全球股市震荡上行，但成长股回调，周期性股表现强劲。
• 投资者偏好从成长股转向价值股，价值股表现优于成长股。
• 散户投资和社交媒体影响放大市场波动，形成非理性交易行为。

4. 债券市场

• 国债收益率曲线呈现陡峭化趋势，长期国债收益率显著上升。
• 国债余额/GDP比值持续上升，债务偿还压力加大。
• 企业债规模快速增长，中长期收益率上涨较快，但信用溢价保持低位。

5. 大宗商品市场

• 工业原料价格大幅上涨，铜价表现强劲。
• 原油价格受OPEC+减产和库存下降影响，有望高位震荡。
• 黄金价格受避险需求减弱影响，面临下行压力。

三、专题研究

1. 拜登政府对全球化的影响

• 拜登政府延续“美国优先”政策，重视经济安全和中产阶级利益。
• 强调团结盟友和提升国际领导力，推动全球多边秩序的重塑。
• 重视制造业回流和关键供应链安全，可能加剧经济民族主义。

总结

本报告指出，2021年第二季度全球经济复苏势头增强，但分化与波动仍是主基调。美国经济加速复苏，但面临结构性就业问题和通胀风险。欧元区和日本复苏缓慢，英国经济有望强劲反弹。东盟和中东北非地区经济复苏不一，部分国家仍受疫情和外部因素影响。国际金融市场震荡加剧，主要受货币政策调整、通胀预期升温及投资者行为变化影响。股票市场偏好转向价值股，债券市场收益率上升，大宗商品价格受供需关系主导。拜登政府的政策将影响全球多边秩序和经济格局。