20160331-中国银行-全球经济金融展望报告_33页_1mb

报告摘要

全球经济金融展望报告（2016年第2季度）总结

核心内容

2016年一季度全球经济持续低迷，发达经济体复苏放缓，新兴市场增长疲软，部分国家如俄罗斯、巴西仍处于衰退之中。金融市场大幅震荡，新兴市场汇率普遍贬值后回升，股票市场波动加剧，大宗商品价格触底反弹，但金融稳定性下降。预计2016年二季度及全年全球经济仍将以疲软增长为主，金融市场风险压力不减，美联储加息和美元升值对全球风险情绪构成持续影响。

主要观点

全球经济疲软：全球制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，全球GDP环比年化增长率仅为2.2%，低于潜在产出水平。
金融市场动荡：美联储加息引发资本外流，影响新兴市场；欧洲和日本负利率政策加剧金融市场不稳定；大宗商品价格波动影响相关国家经济。
政策分化加剧：美联储加息进程放缓，欧洲央行和日本央行继续实施宽松政策，发展中国家货币政策分化明显，部分国家维持宽松以应对资本外流和通胀压力。
不确定性增加：英国脱欧公投、欧洲难民危机、中东地缘政治风险等都对全球经济和金融市场构成挑战。
负利率政策影响：负利率政策未能有效推动通胀，反而加剧了金融资产价格扭曲和市场流动性问题，其长期实施将带来风险。

关键信息

一、全球经济与金融市场

2016年一季度全球GDP环比增长折年率2.2%，预计二季度将维持在2.5%左右，全年增长预计为2.6%。
全球PMI指数低迷，制造业和服务业均下滑。
大宗商品价格在一季度触底反弹，对贸易和相关国家经济产生积极影响。
金融市场波动加剧，新兴市场货币普遍贬值后回升，但风险溢价上升。

二、主要经济体分析

北美

美国：一季度GDP环比年化增长1.5%，二季度预计增长2%。就业市场复苏强劲，但增长主要依赖服务业，制造业和能源行业表现疲软。美联储预计将在第二季度加息25个基点，但整体加息节奏放缓。
加拿大：一季度GDP增长微弱，预计全年维持低于1%的增长。加元贬值对出口有支撑作用，但整体增长乏力。

欧洲

欧元区：经济温和复苏，但通胀仍低迷，核心通胀率低于1%。欧洲央行加码宽松政策，扩大QE规模，但成员国复苏情况不一。
英国：经济温和增长，但面临脱欧公投带来的不确定性，脱欧将对经济和金融市场造成冲击。英国央行短期内不会加息。
东欧：经济增长分化，俄罗斯经济持续衰退，土耳其表现相对稳定，但未来不确定性仍然存在。

亚太

日本：通缩压力依然存在，核心CPI增长乏力，负利率政策未能有效推动汇率贬值。预计日本央行将进一步宽松。
澳大利亚：经济温和增长，服务业成为主要增长动力，通胀接近目标区间，可能压缩降息空间。
中国：GDP增长放缓，但总体仍保持稳定，央行采取降准措施支持市场流动性。
印度、韩国、印尼：经济表现相对稳定，部分国家处于降息周期，流动性充裕，对股市形成支撑。

非洲与拉美

南部非洲：经济增长加快，预计全年增长4%，主要受益于大宗商品价格回暖。
中东与北非：经济表现较好，但面临财政赤字和结构性问题，未来增长动力不足。
拉美：整体经济继续陷入衰退，巴西、委内瑞拉等国经济形势严峻，通胀高企和资本外流是主要问题。

三、国际金融形势

金融市场波动：全球金融市场在一季度动荡加剧，发达市场和新兴市场均出现波动，风险溢价上升。
外汇市场：美元指数小幅回落，欧元、日元震荡回升，新兴市场货币阶段性企稳，但仍有贬值压力。
股票市场：全球股市呈“V”型走势，二季度预计将震荡回升，但欧洲银行业绩不佳仍为风险源。
债券市场：主权债收益率维持在低水平，美国短期债收益率可能上升，但长期债收益率仍处于低位。
大宗商品市场：价格震荡寻底，能源市场受供需变化影响较大，工业金属和农产品价格因市场预期和天气因素出现波动。

四、专题分析

美国劳动力市场

就业市场复苏强劲，但GDP增长乏力，主要依赖服务业和消费支出。
工资增长速度与通胀相比仍偏低，劳动生产率增长缓慢，可能影响长期增长潜力。

负利率政策

主要发达国家已实施负利率政策，旨在推动通胀和抑制汇率升值。
实际效果有限，未能有效推动汇率贬值，反而加剧了金融市场的不稳定性。
负利率政策长期实施将带来风险，需配合财政政策和加强国际协调。

英国脱欧

英国脱欧公投于2016年6月举行，若通过将对英国和欧洲造成重大影响。
英国与欧盟达成部分改革协议，一定程度上降低了脱欧可能性。
英国脱欧将削弱其在国际舞台的影响力，并可能引发苏格兰独立问题。

新兴市场信贷周期

新兴市场信贷风险上升，私人部门杠杆率高企，外债偿付压力大。
信贷周期与1970-1979年情况相似，若加息周期结束，可能引发新一轮债务危机。
IMF预计新兴市场货币将贬值30%-50%，未来债务危机概率较高。

总结

2016年全球经济和金融市场面临多重挑战，包括增长乏力、政策分化、金融市场波动和地缘政治风险。发达经济体货币政策分化加剧，新兴市场信贷风险上升，全球金融稳定性承压。展望二季度，全球经济仍将疲软，金融市场波动可能减缓，但风险依然存在。负利率政策效果有限，无法有效推动通胀，需财政政策配合。英国脱欧成为重要风险因素，可能对全球经济造成冲击。新兴市场信贷周期接近拐点，债务危机风险上升，需警惕资本外流和金融脆弱性。

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