海外市场速览：港股即将打开较优布局窗口-20230813-国信证券-17页_1mb

报告摘要

海外市场速览总结

核心内容

美国通胀情况
- 8月10日公布的7月美国CPI数据为环比+0.2%，同比+3.2%，与市场预期基本一致。
- 核心CPI环比+0.2%，同比+4.7%，表明核心商品价格已趋于稳定，但核心服务价格仍存在显性通胀压力。
- 核心商品部分的去通胀表现较为乐观，汽车价格下跌是主要因素，医药商品价格持续上涨，且权重较高，导致整体核心商品仍处于涨价状态。
- 服务业中，房租环比+0.4%，表现出较强刚性，而非房租服务价格已连续6个月维持在0.2%或以下，通胀压力有所缓和。
美联储加息前景
- 鉴于核心商品和非房租服务CPI已连续维持在环比+0.2%以下，我们认为美联储抗击通胀或已接近成功。
- 对2023年剩余加息次数的判断从1-2次调整为0-1次，但需关注美国楼市提前复苏可能带来的影响。
美元流动性风险
- 美元指数MACD指标出现连续两次“底背离”，显示较强的技术面看涨信号。
- 美债收益率可能面临上行压力，10年期美债收益率或将刷新去年4.3%的高位。
- 全球市场面临估值透支风险，尤其是美国、德国、法国、日本等市场，存在价格趋势性见顶、回调风险。
港股走势分析
- 港股目前呈现倒抛物线见底、趋势向上的状态，预计下周将出现较优布局窗口。
- 恒指期货价格已回到18857点，接近量化模型输出的中性估值水平18800点，技术上为震荡上行的低点连线。
- 港股短期面临海外流动性压力，但长期趋势仍保持稳定。

主要观点

美国通胀：核心商品已显现出去通胀迹象，但服务业仍存在显性通胀压力，尤其是房租。
美联储政策：加息接近尾声，未来可能仅进行0-1次加息，但需警惕楼市复苏对房租通胀的潜在影响。
美元流动性：美元指数上涨压力持续，美债收益率可能上行，全球市场估值存在回调风险。
港股布局：短期压力不改长期趋势，预计下周将出现较优的布局机会，建议关注港股的中长期投资价值。

关键信息

CPI数据：美国7月CPI环比+0.2%，同比+3.2%；核心CPI环比+0.2%，同比+4.7%。
加息预期：美联储2023年剩余加息次数可能为0-1次。
美元流动性：美元指数上涨，美债收益率可能刷新高位，全球市场估值透支。
港股走势：恒指期货价格接近中性估值，预计下周布局窗口将出现。
南向资金：近期南向资金流入主要集中在煤炭、石油石化、房地产等板块，流出集中在汽车、传媒、电子等行业。

风险提示

经济周期下行风险
国际政治局势不确定性
国内货币政策不确定性

行业研究·海外市场专题

港股

超配·维持评级
证券分析师：王学恒（010-88005382, wangxueh@guosen.com.cn, S0980514030002）
证券分析师：张熙，CFA（0755-81982090, zhangxi4@guosen.com.cn, S0980522040001）

市场走势

全球主要指数与资产比较
- 恒生指数：近一周-2.4%，近一月+2.2%，年初至今-3.6%。
- 恒生科技指数：近一周-5.0%，近一月+6.7%，年初至今+3.5%。
- A股市场：上证指数、深证成指、创业板指、科创50均呈现下跌趋势。
- 美股市场：标普500、纳斯达克指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业指数均出现下跌。