20240518-国海证券-中通快递-W-02057.HK-中通快递-W（02057）2024年Q1业绩点评_健康经营_利润市场份额同比进一步提升_6页_263kb

中通快递2024年Q1业绩点评

国海证券维持中通快递“买入”评级。2024Q1，公司营收同比增长108.7%（总营收9960亿元，核心快递服务收入9240亿元），调整后净利润同比增长158.5%至2224亿元，利润份额同比提升。

三大亮点：

1. 务实的价格竞争策略
股价走势：2024年5月17日，中通快递-W港股表现优于恒生指数。
财务数据：

• 业务量 & 收入： 2024Q1业务量增长138.8%至7171亿票，核心快递服务收入增长101.5%。总市值1519.2亿港元。
• 利润增长： 单票毛利提升43.7%至42元，毛利率增至30.6%，调整后净利润增长158.5%，高于收入增速。
• 成本控制： 单票成本降幅（53.0%）大于单票收入降幅（25.3%），通过控制成本实现量利齐升。

2. 健康的盈利增长
市场份额策略： 小件化趋势（货值下降）带来行业增速超预期（25.2%），但加剧低价竞争。中通坚决不做亏本快件和低粘性客户（不参与低价电商件增长红利），2024Q1虽业务量份额降4.1pcts，利润份额却同比提升，维持盈利健康增长。

3. 突破同质化，提升盈利结构
产品分层： 优化产品结构，聚焦差异化服务。
技术降本：
* “网点直链”项目： 采用兔喜超市代收，降低末端派送成本（约0.7元/票 vs 快递员1.2元/票），依托超11万站点布局扩大降本空间。
* 固定资产等其他降本措施：新项目推动效率提升。

盈利预测与估值（预测基于表格数据）
预计2024-2026年营收高达42976亿至54556亿，净利润从10077亿增长至14485亿。2024年PE 13.73倍，PB 20.11倍。分析师坚持“量价本利”平衡发展，看好长期格局，维持“买入”评价。

风险提示： 行业增速不及预期、价格战重启、管理效率下降、成本失控、加盟商风险、外交风险等。

本报告基于Wind数据、公司公告及研报撰写，仅供参考，投资决策请独立判断。