20250320-中邮证券-中通快递-W-02057.HK-电商快递龙头稳健运营_调整后业绩稳定增长_8页_519kb

报告摘要

中通快递作为电商快递行业的龙头，2024年业绩稳健增长，展现出良好的运营效率和成本控制能力。公司未来发展前景被看好，分析师曾凡喆维持“买入”评级，认为其估值仍处于较低水平，具备长期投资价值。

业绩表现稳健：2024年公司实现营业收入442.8亿元，同比增长15.3%；归母净利润88.2亿元，同比增长0.8%；调整后净利润101.5亿元，同比增长12.7%。第四季度业绩增长更为显著，营业收入和调整后净利润分别同比增长21.7%和23.4%。
业务量持续增长：2024年全国快递业务量达1745亿件，同比增长21%。中通快递业务量达340亿件，同比增长12.6%，受益于高价值包裹占比提高及直客收入增长。
成本控制有效：公司通过提升运营效率和优化路由规划，单位运输成本下降8.9%至0.41元，核心成本进一步压降。尽管其他成本同比上升68.0%，但整体毛利率提升至31.0%，显示盈利能力增强。
未来增长预期：公司预计2025年业务量将增长至408-422亿件，同比增长20%-24%。营业收入和归母净利润分别预计增长23.1%和22.6%，至545亿元和108.1亿元。公司资本开支持续下降，有利于提升盈利空间。
估值水平偏低：当前公司股价对应2025-2027年的PE估值分别为11.6X、10.6X、9.8X，处于行业较低水平，具备投资吸引力。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	442.8	545.0	620.0	675.1
归母净利润（亿元）	88.2	108.1	118.8	128.6
单票收入（元）	1.205	-	-	-
单位运输成本（元）	0.41	-	-	-
毛利率	31.0%	29.46%	28.61%	28.58%
PE估值	12.54	11.63	10.59	9.78
PB估值	1.79	1.85	1.69	1.54
EV/EBITDA	10.35	7.37	6.46	5.69