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宏观数点评述：制造业PMI连续两月收缩，如何应对？

核心观点

2024年6月制造业PMI持平前值（49.5%），连续两个月处于收缩区间；非制造业PMI同步回落。报告认为当前经济下行压力依然存在，预计二季度GDP增速约为5%。需重点关注地产与外部需求变化，并密切观察7月重要会议信号，建议政策层面进一步加码稳增长和房地产支持。

数据亮点与预警

1. 经济指标表现

• 制造业方面： PMI持平前值，供给端略有回落，但高频数据生产指标好转；需求仍疲软，新订单指数（含出口）连续收敛。
• 非制造业：PMI放缓至50.5%，服务业与建筑业景气均下滑，建筑业地产下行影响显著。
• 价格与库存：PPI同比预计回升至-0.4%；制造业企业被动补库，行业供需错位加剧。
• 就业：服务业、建筑业就业持续疲软，建筑业从业人员指数创疫情以来新低。

2. 结构特点

分项数据显示“供需两弱”，供给相对过剩、需求不足；大中小企业景气分化，中小企业明显转冷。

后续展望与政策建议

1. 经济增速预期：二季度GDP或达5%左右，环比弱于上季度。
2. 关键变量：
   • 房地产方面：政策放松效果逐步显现，需跟踪门店销售等高频数据。
   • 出口方面：尽管新订单拖累，但外需回暖与“出口超前”暂缓影响出口增速。
   • 政策预期：年中政治局会议与三中全会将明确后续稳增长和改革方向，需关注国务院常务会议及部委表态。
3. 风险提示：出口回暖持续性、地缘政治变化及政策执行效果。

总结

制造业PMI连续收缩体现国内市场需求不足与供给侧调整冲突，需相机抉择稳增长政策，同时优化房地产与外部需求的协调支持。保持高压政策力度应对经济下行，确保GDP目标与就业稳定的底线。

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