20240421-东吴证券-德赛西威-002920.SZ-2024年一季报点评_利润阶段性承压_看好长期成长能力_3页_458kb

德赛西威（002920）2024年一季报总结

投资要点

1. 一季报综述：2024年一季度营收56亿元，同比增长42%，归母净利润38.5亿元，同比增长16%。业绩略低于市场预期。
2. 客户驱动增长：受益于自主品牌客户（如理想、吉利、奇瑞）的放量，核心客户订单增长显著，全年新项目有望继续贡献业绩。
3. 成本压力与效率提升：毛利率下滑18个百分点至19.3%，归母净利率降至6.8%，主要因产品结构调整；期间费用率下降显示规模效应，研发投入持续增加。
4. 长期潜力：作为智能驾驶零部件龙头，公司占据行业高增长红利，2023年新项目订单年化销售额达245亿元，全球化布局加速，海外业务拓展将成为下一阶段增长动力。
5. 投资建议：维持“买入”评级，2024-2026年营收与归母净利润预测分别为285/369/462亿元、229/308/396亿元，PE分别为29、21、17倍，对应年增速分别为30%、30%、25%。

核心结论

德赛西威短期利润受毛利率下滑影响，但长期成长逻辑未变。基于其行业领先地位和新订单增长潜力，维持“买入”评级。建议关注智能驾驶业务与海外业务拓展进展。