20240328-东吴证券-德赛西威-002920.SZ-2023年年报点评_内外共修_全年业绩超预期__3页_446kb

德赛西威2023年年报点评总结

年度业绩超预期

• 营收: 219亿元，同比增长467%。
• 归母净利润: 155亿元，同比增长306%；Q4业绩强劲，营收744亿元，同比增长542%，环比增长294%。

双轮驱动增长

• 座舱业务: 收入158亿元，同比增长34%；2023年H2收入955亿元，增速528%。
• 智能驾驶业务: 收入449亿元，同比增长74%；核心客户理想汽车产量增长1492%，2023年H2收入265亿元，增速439%。

盈利状况

• Q4毛利率2154%，同比增长未提及，环比提升283个百分点（主要因高毛利率智能座舱产品放量）；净利率78.8%，环比提升17个百分点；期间费用率11.95%，同比下降25个百分点，规模效应显现。

未来展望

• 在手订单: 年化销售额突破245亿元，其中座舱150亿元，智能驾驶80亿元。
• 全球化战略: 2023年取得大众、奥迪等国际客户突破，墨西哥建厂，日本核心顾客定点，横滨研发中心成立，计划欧洲建厂。

盈利预测与评级

• 上调2024-2025年营收预测至285/369亿元（原246/303亿元），预计2026年营收462亿元，增长率分别为30%、30%、25%；维持归母净利润预测229/308亿元及2026年396亿元，2024-2025年增长率48%/34%，对应PE分别为31倍、23倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游乘用车需求复苏不及预期。
• 乘用车价格战超出预期。