20230817-东吴证券-德赛西威-002920.SZ-2023年半年度业绩点评_订单储备快速提升_国际化进程加速__3页_458kb

德赛西威2023年半年度业绩显示，营业收入和净利润实现显著增长。2023年上半年，公司营收达到872亿元，同比增长362%，环比增长23%；归母净利润为61亿元，同比增长165%，环比下降84%；扣非归母净利润为53亿元，同比增长62%，环比下降22%。其中，第二季度营收474亿元，同比增长452%，环比增长190%；归母净利润277亿元，同比增长362%，环比下降163%；扣非归母净利润24亿元，同比增长252%，环比下降188%。

业绩增长主要得益于下游客户产量的提升，尤其是智能座舱和自动驾驶业务。2023年H2智能座舱业务营收同比增长192%，自动驾驶业务营收同比增长113%。核心客户包括吉利汽车、广汽集团、一汽大众、长城汽车和奇瑞汽车，2023年Q2这些客户的产量环比增长233%；理想汽车产量环比增长633%，有力推动了公司营收。

然而，公司面临一些挑战，如汇率波动导致成本上升。2023年第二季度，人民币贬值5.6%，影响芯片采购成本，环比推高归母净利润率下降25个百分点和毛利率下降0.8个百分点。同时，研发费用率上升至1022%，环比增加0.13个百分点，源于在研项目和订单储备增加，进一步影响了短期盈利能力。

公司国际化进程加速，全面布局智能座舱、智能驾驶和智能网联业务，产品组合更加丰富。欧洲公司产能提升，新收购的天线测试公司ATC整合完成，海外研发和制造基地建设正在推进。

东吴证券维持“买入”评级，并调整了财务预测：将2023年营收下调至19259亿元（原19456亿元），净利润预测下调至1448亿元（原1507亿元）；上调2024和2025年营收预测为24630亿元和31332亿元，同比增长29%和28%；净利润预测上调至2291亿元和3080亿元，同比增长22%和58%。市盈率预测相应调整。

主要风险包括下游乘用车需求复苏不及预期、汽车安全业务修复缓慢以及乘用车价格战超出预期。总体上，公司订单储备和国际化战略有望支撑长期增长。