20241101-东吴证券-德赛西威-002920.SZ-2024年三季报点评_非经营科目压制不减高业绩兑现度_业绩再超预期_3页_458kb

德赛西威2024年三季报点评总结

根据2024年三季报，德赛西威业绩超预期。前三季度实现营业收入728亿元，同比增长20%；归母净利润568亿元，同比增长61%，扣非净利润659亿元，同比增长96%。

一、核心业务亮点

1. 受益于理想、奇瑞等核心客户产量增长（分别为环比+62%和+13%），公司收入规模实现同环比高增长。其中智能驾驶业务增速较快，受高阶智驾渗透率提升推动。
2. 国际化战略持续推进，欧洲市场的布局包括建设新科技园区、法国办公室及西班牙智能工厂，以增强本地化服务能力，促进海外业务增长。

二、财务表现与效率

1. 费用控制显著，期间费用率同比下降0.9个百分点，其中销售与管理费用率稳固，研发费用率环比下降，财务费用因汇率因素改善。
2. 抗疫期间资产减值13亿元，环比增长；公允价值变动亏损0.92亿元，主要与参股公司估值调整相关。

尽管三季度毛利率同比下降0.3个百分点至20.9%，但公司通过降本增效实现高兑现度归母净利率7.8%。高毛利率业务的扩展是未来业绩增长的关键。

三、投资建议
维持2024-2026年收入和归母净利润预测分别为285/369/462亿元及229/308/396亿元，对应PE分别为30/22/17倍，评级为“买入”。

风险提示：需关注乘用车需求复苏不及预期、价格战超预期等风险。