20220610-东方金诚-2022年5月金融数据点评_政策发力推动5月金融数据超预期_融资结构有待进一步改善_3页_291kb

5月金融数据总结：政策发力推动总量回暖，结构仍需优化

核心内容概述

2022年5月金融数据整体呈现回暖趋势，新增人民币贷款和社融规模均实现同比多增，M2增速明显提升，显示出政策发力对金融市场的积极影响。然而，信贷与社融结构仍偏弱，宽信用进程尚未充分显现。未来随着季末效应和稳增长政策的持续释放，特别是地方政府专项债发行提速，金融数据有望进一步改善，为下半年经济增长提供支撑。

主要观点

• 总量回暖：5月新增人民币贷款6454亿元，同比多增3920亿元；社会融资规模增量为2.79万亿元，同比多增8399亿元，显示金融体系对实体经济的支持力度有所增强。
• 结构偏弱：尽管总量改善，但信贷结构仍不理想，企业中长期贷款同比少增，居民中长期贷款增长乏力，反映出实体经济融资需求不足。
• 政策驱动明显：5月信贷和社融增长主要受到政策推动，包括推动银行加大信贷投放、专项债发行节奏加快等，显示政策对金融数据的短期提振作用。
• 宽信用成色不足：当前金融数据的改善更多是政策推动的结果，而非内生性经济修复带来的信用扩张，宽信用进程仍需进一步推进。
• 未来展望积极：预计6月金融数据将因季末冲量和政策效应释放而继续走强，尤其在专项债发行规模有望突破万亿的背景下，宽信用进程将加速。

关键信息汇总

一、新增人民币贷款

• 总量：5月新增人民币贷款6454亿元，环比多增1.24万亿元，同比多增3920亿元。
• 增速：月末人民币贷款余额增速反弹至11.0%，为2021年下半年以来首次。
• 结构：
  • 企业贷款：企业短贷和票据融资合计环比多增1.03万亿元，同比多增8911亿元，而企业中长期贷款同比少增977亿元。
  • 居民贷款：居民短贷环比多增3696亿元，同比小幅多增34亿元；居民中长期贷款（主要为房贷）环比仅多增1361亿元，同比少增3379亿元，显示楼市持续低迷。

二、社会融资规模（社融）

• 总量：5月新增社融2.79万亿元，环比多增约1.88万亿元，同比多增8399亿元。
• 增速：月末社融存量同比增速加快至10.5%。
• 主要拉动项：
  • 人民币贷款：企业贷款和居民贷款共同拉动。
  • 政府债券融资：因财政部要求专项债“基本发完”于6月底前，5月专项债发行加快，带动政府债券融资环比多增6688亿元，同比多增3899亿元。
• 其他分项：
  • 企业债融资同比少增969亿元，表外票据融资同比多减142亿元，委托贷款和信托贷款同比分别少减276亿元和676亿元，显示其对社融的拖累效应有所缓解。

三、广义货币（M2）与狭义货币（M1）

• M2：5月末M2余额252.7万亿元，同比增长11.1%，较上月末加快0.6个百分点，同比增速由8.1%提升至8.3%，显示宽信用发力。
• M1：5月末M1余额64.51万亿元，同比增长4.6%，较上月末下降0.5个百分点，继续处于低位，反映经济活动仍偏弱。

结论与展望

5月金融数据的改善主要得益于疫情缓解和政策推动，但信贷与社融结构仍显偏弱，宽信用成色不足。未来6月，季末冲量和专项债发行提速将推动金融数据进一步走强，为下半年经济复苏提供支撑。预计货币政策将继续保持宽松，通过适度放松信贷额度、下调贷款利率等方式，促进信贷需求增长，助力经济动能恢复。