20220610-国泰期货-期债_多空分歧进一步加大_3页_1mb

报告摘要

2022年6月10日，期债市场呈现多空分歧进一步加大的态势。整体来看，期债低开高走，受避险情绪推动，表现偏强。然而，外贸数据虽超预期，但其反弹幅度在市场预期之内，对债市影响有限。此外，股市表现疲弱，进一步加剧了市场对债市的避险需求。

多空分歧加大
- T2209合约全天增仓2547手，多空分歧显著扩大。
- 上午“空开”增仓增幅高于“多开”，多空比降至0.9428，空头暂时占优。
- 午后“多开”增仓大幅增加，多空比升至1.4792，多头情绪有所回升。
- 多头与空头内部分歧也同步加大，“多开”与“多平”之比下降，“空开”与“空平”之比亦下降。
债市区间震荡
- 后续仍维持债市区间震荡的观点，建议在商品房销售面积显著回暖或财政预算额度调增前，采用多做基差的方式替代直接做空。
- 区间下沿可埋伏做多，区间上沿则适合多做基差操作。
曲线策略建议
- 10-1年期国债利差维持在80-90BP的较高位，建议做平曲线。
- 若宽财政和宽信用预期再度发酵，可考虑在利差扩大后做平曲线。
资金面分析
- 银行间市场流动性保持宽松，回购利率相对平稳。
- 6月中下旬需警惕回购利率向政策利率回归的风险。

国债收益率曲线陡峭化下行约1.5BP，2Y、5Y、10Y期国债收益率分别下行2BP、1.5BP、1.25BP至2.2425%、2.55%、2.795%。
信用债收益率呈现平坦化上行趋势，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行0.43BP、下行1.15BP、下行0.15BP至2.1792%、2.9184%、3.2870%。