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2022年1月金融数据点评总结

核心内容

2022年1月金融数据表明，宽信用政策得到进一步印证，信贷和社融均实现同比多增，超出市场预期。这一数据释放出积极信号，显示金融体系对实体经济的支持力度有所增强，信用扩张加速。

主要观点

1. 信贷投放改善，需求分化明显

• 信贷总量显著增长：1月新增信贷3.98万亿元，同比多增3944亿元，扭转了去年11月、12月的低迷态势。
• 企业端需求回升：企业短贷和票据融资同比大幅增加，同时企业中长期贷款自去年6月以来首次出现改善，主要受去年储备项目贷款集中释放和专项债资金使用带动信贷需求恢复影响。
• 居民端需求偏弱：短期贷款同比少增2272亿元，长期贷款同比少增2024亿元，反映出消费疲软和房地产销售尚未改善的现状，且去年对地产的严监管已对居民端产生传导效应。

2. 社融增速回升，信用扩张加速

• 社融总量增长显著：1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，社融增速回升至10.5%。
• 多因素支撑社融增长：包括低利率环境下企业债券发行增加、政府债券发行前置以及资管新规过渡期结束，表外融资压力缓解。
• 未来趋势预测：社融增速预计将继续震荡上行，尤其在地产政策逐步放松和稳增长政策密集落地的背景下，信用扩张有望持续。

关键信息

投资机会与策略

• 银行板块受益显著：我们认为，随着政策逐步落地，银行板块的机会远大于风险。
• 选股思路：
  • 估值偏低、β属性强、受益于政策落地：推荐兴业银行、邮储银行。
  • 具备α逻辑、基本面优异、商业模式突出：推荐宁波银行、招商银行、平安银行、常熟银行。

风险提示

• 地产行业风险加速暴露：尽管政策逐步放松，但地产行业的风险仍需警惕。

投资评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

行业表现

分析师信息

• 分析师：李双
• 执业证书编号：S1450520070001
• 联系方式：lishuang1@essence.com.cn

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