20220610-大有期货-有色研究周报_流动性进一步紧缩_有色金属承压运行_52页_1mb

流动性进一步紧缩，有色金属承压运行

核心内容

本周有色金属市场整体承压运行，主要受到宏观政策收紧、市场情绪波动及供需关系变化的影响。全球主要经济体的货币政策转向，导致有色金属价格面临下行压力，但部分品种因低库存和供应紧张而获得支撑。

主要观点

宏观环境

• 美联储政策：5月非农数据好于预期，美联储释放鹰派信号，美元指数走强，对有色金属形成压制。
• 欧洲央行：决定终止量化宽松，计划7月加息25个基点，若通胀未好转，后续可能加息更多，导致通胀预期降低，对铜价形成压力。
• 中国经济：5月特斯拉批发销量为32165辆，出口22340辆，复工复产加快，对铜消费形成支撑。

供应与需求

• 铜：全球交易所库存维持低位，LME铜库存减少，低库存支撑铜价。国内铜精矿进口量创单月历史新高，供应充足，但需求端因经济复苏未完全兑现，价格以高位震荡为主。
• 铝：海内外铝库存继续下滑，低库存支撑铝价。但供应端产能释放，全年产量过剩预期明确，铝价短期筑底。
• 镍：沪镍仓单持续下降，挤仓风险未解除，支撑镍价。但电解镍基本面偏弱，下游亏损，短期观望。
• 铅：供应偏紧，再生铅企业积极性不高，需求端受蓄电池淡季影响，铅价维持区间震荡。
• 锌：供应端受国内进口增加和海外能源成本下降影响，锌价承压，建议观望。
• 不锈钢：库存减少，但需求端疲软，价格走势受制于成本和进口利润。

关键信息

价格与库存

市场观点

多方观点

• 铜：国内刺激政策、复工复产及低库存支撑铜价。
• 铝：政策支持、低库存支撑铝价。
• 镍：挤仓风险支撑镍价。
• 铅：供应偏紧，出口尚可。
• 锌：进口窗口开启，但需求疲软。
• 不锈钢：库存减少，但需求不振。

空方观点

• 铜：铜矿进口增加，供应充足。
• 铝：产能释放，全年产量过剩。
• 镍：基本面偏弱，下游亏损。
• 铅：再生铅利润亏损，供应释放有限。
• 锌：需求走弱，进口利润下滑。
• 不锈钢：市场成交萎靡，库存转隐形。

沪伦比值

期现价差

跨品种比价

套利建议

• 铜：价格以高位震荡为主，阻力区域73000-74000，支撑区域70500-71500。
• 铝：建议观望，短期以筑底为主。
• 镍：短期观望，待挤仓风险解除后可试空。
• 铅：周度可在14900左右小仓位试多，14800止损。
• 锌：建议观望，上行动力有限。
• 不锈钢：建议观望，需求不振。

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