20240531-东方金诚-2024年5月PMI数据点评_5月官方制造业PMI意外降至收缩区间_需求偏弱现象进一步凸显_4页_291kb

东方金诚宏观研究15月官方制造业PMI意外降至收缩区间，需求偏弱现象进一步凸显————2024年5月PMI数据点评王青闫骏冯琳事件：根据国家统计局公布的数据，2024年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为495%，低于上月的50.4%；5月，非制造业商务活动指数为51.1%，低于上月的51.2%，建筑业PMI指数为54.4%，低于上月的56.3%，服务业PMI指数为50.5%，高于上月的50.3%。

5月PMI数据要点解读如下：主要由市场需求从扩张转为收缩，带动生产指数大幅下行。5月官方制造业PMI指数较上月回落0.9个百分点至49.5%，再次低于荣枯平衡线。这表明宏观经济修复基础仍不牢固，稳增长政策有待进一步加强。

5月新订单指数下降15个百分点至49.6%，表明消费需求不旺。除促消费措施尚未完全发力外，前期城镇居民收入放缓以及楼市低迷导致消费信心不足。中国物流信息中心数据显示，5月反映市场需求不足的制造业企业比例超过60%，需求偏弱成为当前制约经济运行的主要矛盾。

此外，新出口订单指数大幅回落至48.3%，表明全球贸易回暖态势有待观察。生产指数虽下降21个百分点至50.8%，但仍保持扩张，此局面主要受内需不足及外需拉动影响。

不同规模企业表现分化：大型企业PMI上升至50.7%，中型企业下降至49.5%，小型企业下降至37.7%。若小型企业景气持续低迷，可能对就业产生较大影响。报告建议针对小微企业的减税降费和金融支持政策或将进一步加码。

制造业PMI中价格指数全面上行，显示大宗商品价格因产能压缩上涨，预计PPI环比可能转正，但原料与出厂价格差距拉大，将施压中下游利润。生产指数与新订单指数背离，进一步凸显"供强需弱"局面，并抑制物价回升。

服务业PMI小幅回升至50.5%，得益于"五一"假期消费释放，同时服务业持续向好反映居民消费结构升级趋势未变。建筑业PMI为54.4%，尽管土木工程建筑业景气度下降，但整体仍保持高位，显示基建投资对行业支撑作用。

综合来看，受内需疲软、外需边际放缓影响，5月PMI回落不及预期，但建筑业景气度下降表明地产调整仍为较大压力来源。展望未来，6月PMI或将继续处于收缩区间，收缩幅度可能收窄。全球制造业景气度保持上行以及国内政策工具的持续释放可能形成支撑，但需关注房地产持续低迷对制造业的拖累。