20171119-兴业证券-钢铁行业周报_社会库存继续消化_创今年新低_19页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现震荡态势，国内钢材市场涨跌不一，库存持续消化，创年内新低。环保限产政策对供应端造成显著影响，而需求端则相对疲软，市场整体呈现供需两弱格局。分析师认为，限产执行力度有望超预期，从而带来供需不匹配，钢价或仍有上行空间。

主要观点

• 钢材价格波动：本周国内钢材价格整体先扬后抑，螺纹钢价格小幅上涨，热轧板卷价格下跌，冷轧板价格小幅上涨，中板价格保持稳定。
• 库存大幅下降：钢材社会库存和钢厂库存分别下降55.37万吨和37万吨，目前钢材社会库存已创下年内新低，显示市场去库存趋势明显。
• 环保限产影响：采暖季限产政策正式执行，北方地区钢厂开工率大幅下降，特别是河北地区，高炉开工率下降近14个百分点，预计对全国日均钢铁产量影响超过12%。
• 盈利水平高位：尽管钢价震荡，但钢材吨盈利仍处于高位，钢厂盈利率与上周持平，显示行业盈利状况良好。
• 国际钢材市场：美国、欧洲、日本等地钢材价格涨跌不一，整体趋势与国内相似，但部分区域如韩国和东南亚价格有所下跌。
• 原材料价格变化：铁精粉价格稳定或小幅上涨，进口矿石价格下跌，焦炭价格进一步走弱，废钢价格上涨。

关键信息

国内钢材市场

国际钢材市场

原材料和海运市场

库存变化

• 螺纹钢：社会库存减少37.96万吨，钢厂库存减少20.49万吨，总库存362万吨，环比下降9.5%。
• 热轧板卷：社会库存减少2.84万吨，钢厂库存减少5.26万吨，总库存202万吨，环比下降1.4%。
• 冷轧板：社会库存减少0.8324万吨，钢厂库存减少0.5642万吨，总库存108万吨，环比下降0.8%。
• 中板：社会库存减少0.11万吨，钢厂库存减少0.49万吨，总库存104万吨，环比下降0.1%。
• 钢材全部库存：总库存886万吨，环比下降5.9%。

行业展望与投资建议

• 供需关系：环保限产政策严格执行，供应端收缩，需求端受抑制，供需失衡或推动钢价上涨。
• 区域差异：北方钢厂限产，导致北材南下减少，南方钢材价格有望更加强势，受益企业包括*ST华菱、八一钢铁和宝钢股份。
• 行业评级：维持钢铁行业“推荐”评级，认为行业具备长期投资价值。
• 风险提示：钢价持续下行、环保限产不达预期、下游需求低迷。

关键图表

• 图1：螺纹钢库存与价格变动情况
• 图2：线材库存与价格变动情况
• 图3：热轧板库存与价格变动情况
• 图4：冷轧板库存与价格变动情况
• 图5：中板库存与价格变动情况
• 图6：热轧和螺纹钢价差
• 图7：西本上海终端螺纹钢采购量
• 图8：美元历史走势
• 图9：其它主要汇率走势
• 图10：国内主要铁矿石指数
• 图11：主焦煤价格
• 图12：铁矿石海运价格
• 图13：国内钢坯和废钢价格
• 图14：高炉开工率
• 图15：不同规模钢厂高炉开工率
• 图16：盈利钢厂比例
• 图17：不同规模钢厂盈利比例
• 图18：产能利用率
• 图19：华北地区螺纹钢库存变化
• 图20：华东地区螺纹钢库存变化
• 图21：华南地区螺纹钢库存变化
• 图22：东北地区螺纹钢库存变化
• 图23：全国主要城市钢材库存统计
• 图24：铁矿石港口库存
• 图25：各主要钢材品种毛利变化
• 图26：普钢PB及其与A股PB的比值
• 图27：本周涨幅前10只股票
• 图28：本周涨幅后10只股票

重点公司与行业动态

• 公司动态：
  • 江苏省2017年钢铁产能退出任务已全部完成。
  • 河北省钢铁产量将下降，完成国家计划。
• 政策动态：
  • 工信部发布《国家工业节能技术装备推荐目录（2017）》。
  • 工信部、发改委等领导赴中国钢铁工业协会会商。

结论

综合来看，本周钢铁行业在环保限产和库存下降的双重影响下，呈现震荡偏强态势。尽管需求端表现低迷，但限产执行力度有望推动钢价上涨，南方地区钢材价格可能更加强势，建议关注受益于限产政策的钢企。行业整体盈利水平维持高位，投资价值仍具吸引力。