20200530-川财证券-食品饮料行业月报_对于高端酒批价及渠道库存情况思考_23页_2mb

食品饮料行业月报（20200530）总结

核心内容概述

本报告分析了2020年5月食品饮料行业的市场表现、行情动态及投资建议，重点围绕高端白酒批价变化、供需关系、渠道库存管理、行业复苏情况以及相关企业的动向进行分析。

主要观点

• 高端酒批价：高端酒批价虽受疫情影响一度回落，但随着消费复苏，批价逐步回暖，预计未来将维持上涨趋势，主要受益于供需紧平衡。
• 供需结构：高端酒供需矛盾持续存在，预计2024年仍将有0.7万吨的供需缺口，酒企通过控制产能、渠道库存等方式缓解供需失衡。
• 渠道库存：行业周期性减弱，渠道库存处于健康水平，酒企加强库存管理，有利于行业稳定发展。
• 消费复苏：江苏、安徽等地白酒动销恢复至5成以上，行业整体逐步回归正常消费水平，但二季度仍面临库存消化压力。
• 投资建议：建议关注高端酒及优质中高端酒标的，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。

关键信息

一、高端酒批价与供需分析

• 批价稳定因素：贵州茅台凭借品牌力、渠道力、管理能力等，维持批价稳定，而五粮液、泸州老窖因采取降价策略，批价恢复缓慢。
• 供需预测：预计到2024年，高端茅五泸需求量将达到10.3万吨，可供销量为9.6万吨，存在0.7万吨供需缺口。
• 需求弹性：高端酒需求收入弹性较高，价格弹性较低，显示其需求真实且旺盛。

二、月度行情回顾

• 食品饮料指数：本月上涨9.07%，涨幅居28个子行业第1位。
• 子行业表现：
  • 涨幅前三：啤酒（19.50%）、其他酒类（13.84%）、食品综合（13.53%）。
  • 跌幅前三：黄酒（3.47%）、葡萄酒（1.93%）、肉制品（1.23%）。
• 涨幅前三公司：新乳业（70.51%）、安记食品（57.41%）、妙可蓝多（45.01%）。
• 跌幅前三公司：深粮控股（-8.11%）、莲花健康（-8.42%）、麦趣尔（-25.40%）。

三、行业动态

• 线上复苏：4月阿里渠道白酒销售额同比增长262.30%，茅台、五粮液、泸州老窖等销售额大幅增长。
• 线下复苏：三四线城市白酒消费复苏优于一二线城市，整体宴席场景恢复近5成。
• 渠道变化：茅台批价回暖至2300元左右，五粮液批价稳定在900-910元，整体渠道库存健康。
• 企业动作：
  • 古井贡酒：回应黄鹤楼运营，全面推进全国化。
  • 青岛啤酒：与华晨宇签约，推出新包装。
  • 四川白酒团体标准：将制定国内最严年份酒团体标准，推动白酒产业升级。
  • 茅台与苏宁合作：深化电商、金融等领域的合作，提升销售。
  • 酒鬼酒涨价：对紫坛（柔和）战略价上调40元/瓶，推动高端化进程。
  • 日本啤酒销量下降：4月销量下降21%，部分品牌跌幅较大。
  • 四特酒涨价：对东方韵系列两款产品出厂价上调。

四、行业估值

• 食品饮料行业：PE（TTM）为36.6倍，较4月上涨8.8%。
• 细分行业：
  • 白酒：35.15倍，上涨4.6%。
  • 啤酒：65.19倍，上涨47.5%。
  • 葡萄酒：44.31倍，上涨48.5%。
  • 黄酒：48.82倍，上涨52.2%。
  • 软饮料和乳制品：PE分别为30.00倍、34.61倍，上涨17.0%、25.0%。

五、重要公告

• 上海梅林：与当地企业合资建设生猪养殖加工基地。
• 安记食品：第一期员工持股计划完成，终止并进行财产清算。
• 妙可蓝多：限制性股票激励计划第三个限售期解除，部分股东减持。
• 克明面业：半年度净利润预计增长72.95%-120.99%。
• 惠发食品：实施2019年度权益分派，每10股派0.02元。
• 桃李面包：向全资子公司增资，扩大生产规模。
• 重庆啤酒：实施2019年度权益分派，每10股派1.40元。
• 加加食品：与中顺易签署战略合作协议，设立食品产业投资基金。
• 西麦食品：子公司拟投资3亿元建设燕麦休闲食品创新项目。
• 千禾味业：提前赎回“千禾转债”，停止交易和转股。
• 金字火腿：实施2019年度权益分派，每10股派0.50元。
• 安琪酵母：在云南普洱市澜沧县设立子公司，投资建设酵母生产线。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长低于预期，将影响消费类板块业绩。
• 原材料价格波动：气候变化、疫情等因素可能导致原材料价格波动，影响盈利能力。

投资建议

• 关注高端酒：如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，因其需求真实且旺盛，具有较强的确定性。
• 优质中高端酒：如古井贡酒、今世缘等，因恢复较好，也值得布局。

分析师与联系方式

• 分析师：欧阳宇剑，证书编号：S1100517020002，电话：021-68595127，邮箱：ouyangyujian@cczq.com。
• 联系人：张潇倩，证书编号：S1100118060009，电话：021-68595150。

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行业评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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