20170312-兴业证券-食品饮料行业周报_高端酒批价淡季上行_白酒板块势不可挡_12页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券食品饮料行业周报，发布于2017年3月12日，主要内容涵盖行业行情回顾、本周观点、估值与配置分析、重点数据、重点公告新闻及下周重点事项提醒。报告整体维持对食品饮料行业的“推荐”评级，并重点推荐了贵州茅台、五粮液、伊力特和天润乳业等公司。

主要观点

白酒板块表现强劲

• 茅台批价反弹：上周茅台厂家讲话释放供不应求信号，带动批发价回升至1100元以上，渠道价格重回上升通道。
• 五粮液及老窖价格稳定上升：五粮液批价在760元左右，老窖1573在重庆地区调整出货价至700元，消费者成交价750元，继续稳步提升渠道价格。
• 提价预期加强：随着茅台等龙头酒企涨价，白酒高端、次高端、中高端品牌将受到拉动，行业景气度持续上升。
• 建议全面加仓白酒：投资者可把握新一轮白酒景气周期，重点关注高端酒茅台、五粮液、泸州老窖。

乳制品价格短期回调

• GDT拍卖价大幅下跌：全脂奶粉和脱脂奶粉价格分别下跌12.4%和15.5%，主要受新西兰恒天然增加供应影响。
• 需求疲软：国内处于乳粉淡季，其他地区需求亦未回暖，导致整体需求疲软。
• 未来价格趋势：预计乳粉价格将在未来一个季度回升，因新西兰将进入低产季，国内需求逐步进入旺季。

零食行业销售模式分析

• 线上线下各存劣势：线上成本优势减弱，线下网点扩张放缓。
• 推荐社区性专卖店+线上平台模式：该模式兼顾体验感与及时性，同时具备规模化效应，适合零食行业。
• 推荐公司：继续推荐好想你，建议关注来伊份、盐津铺子、桂发祥及洽洽食品等具备完善线下资源的企业。

关键信息

行情回顾

• 3月第二周食品饮料指数上涨1.79%，跑赢大盘1.79pct。
• 子行业中，葡萄酒上涨3.57%，白酒上涨2.54%，乳品上涨1.09%，黄酒下跌1.52%。

重点公司表现

• 贵州茅台：3月第二周上涨3.73%，16E市盈率23倍，评级“买入”。
• 五粮液：上涨1.68%，16E市盈率18倍，评级“增持”。
• 伊力特：未提供具体涨跌幅，评级“增持”。
• 天润乳业：上涨2.14%，16E市盈率39倍，评级“增持”。

估值与配置

• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）30.63倍，市净率4.91倍，均高于沪深300。
• 基金配置：16Q4基金重仓股中食品饮料占比下降2.46pct，白酒持股比例降至1.57%，乳品占比下降0.54pct。

重点数据

• 生鲜乳价格：3月1日主产省（区）生鲜乳平均价格3.53元/公斤，同比下跌0.28%。
• 婴幼儿奶粉价格：3月3日国产品牌婴幼儿奶粉零售价169.02元/公斤，同比上涨2.00%。
• 猪肉价格：3月10日猪肉价格24.52元/公斤，环比下跌0.93%；猪粮比9.45。

风险提示

• 政策风险：反腐力度重新加大可能对行业产生负面影响。
• 经济风险：经济出现不稳定趋势可能影响消费意愿及行业增长。

重点公告与新闻

公告

• 珠江啤酒：发布非公开发行A股股票发行情况报告书，募集资金42.96亿元，用于产能扩建和产品升级。
• 煌上煌：2016年营收12.18亿元，同比增长5.80%，净利润大幅增长44.87%，主要受益于市场拓展和品牌推广。

新闻

• 沱牌舍得：天洋入主8个月后，推出“全生态供应链”战略，聚焦四大战略单品，优化产品结构和营销方式。
• 乳制品拍卖：新西兰恒天然增加供应，导致全脂奶粉和脱脂奶粉价格下跌，但BMP价格逆势上涨。

下周重点事项提醒

• 多家食品饮料公司将在下周披露年报或召开股东大会，包括白云山、珠江啤酒、安琪酵母、佳隆股份、广泽股份、煌上煌、青青稞酒、金种子酒等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（涨幅在5%-15%之间）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

总结

本报告对食品饮料行业整体表现及重点公司进行分析，认为白酒板块持续走强，提价预期增强，建议投资者加仓白酒；乳制品价格短期回调，但未来有望回升；零食行业推荐社区性专卖店+线上平台的混合销售模式，关注具备线下资源的企业。同时提醒投资者注意政策及经济波动带来的风险。