20210927-华安证券-_打新定期跟踪_系列之四十五_本周注册制新股询价新规正式落实_26页_2mb

本周注册制新股询价新规正式落实总结

核心内容

本周（2021/9/28~2021/9/30）注册制新股询价新规正式实施，初步询价公告将剔除报价最高部分配售对象的报价，剔除的拟申购总量不低于所有网下投资者拟申购总量的1%。这一变化对打新收益测算产生了显著影响。

主要观点

打新收益测算与预测

• 截至2021年9月24日，假设新股全部入围，A类2亿规模账户打新收益率为12.6%，C类2亿规模账户打新收益率为5.5%。
• 若以注册制新股80%入围率测算，A类2亿规模账户打新收益率为10.5%，C类为4.5%。
• 2021全年新股上市总规模为4500亿时，A类2亿规模账户打新收益率约11.88%，C类约为5.11%。

逐月打新收益金额测算

• 2021年1月：140.15万元
• 2021年2月：156.83万元
• 2021年3月：235.26万元
• 2021年4月：269.71万元
• 2021年5月：203.29万元
• 2021年6月：618.77万元
• 2021年7月：386.64万元
• 2021年8月：336.83万元
• 2021年9月：163.01万元

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略出现负向收益。
• 新股上市前可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不等于未来表现，本文意见仅供参考。

正文内容概览

1 跟踪2021年网下打新收益率

• 已实现打新收益根据实际数据测算，未实现收益受待上市规模和单位规模打新收益影响。
• 注册制与非注册制个股的单位规模打新收益差异较大，且长期趋势受有效报价账户数量影响。
• 注册制个股上市首日涨幅约为200.82%，非注册制个股开板首日涨幅约为30.27%。
• A类、C类账户入围数量在2021年3月前有明显上升趋势，近期趋于平稳。

2 近期新股打新结果

• 近期发行的股票包括N凯盛、丽臣实业、春雪食品、珠海冠宇、孩子王、百普赛斯等。
• 中捷精工、君亭酒店、华尔泰、新瀚新材、星华反光公布了中签结果。
• 各股票的中签率、发行价格、发行市盈率等信息被详细列出。

3 近期新股日历

• 截至2021年9月24日，有19只待上市股票，预计募集资金共175.74亿元。
• 包括8只待询价、2只已公布发行价待申购、7只已结束申购待上市、2只已完成询价待公布发行价。
• 下周将有一只新股上市（N凯盛），并更新了IPO日历。

4 近期打新市场表现

4.1 近一个月内新上市股票

• 首次开板涨跌幅主要集中在50%-400%之间，最高为C力量（994.42%）。
• 发行市值最高为时代电气（75.55亿元）。

4.2 近一个月内新申购股票

• 发行PE倍数大多位于15-30之间，最高为中铁特货（50.69倍）。
• 网上申购中签率大多在0.02%-0.04%之间，最高为中铁特货（0.1019%）。
• 网下A类申购中签率大多在0.01%-0.05%之间，最高为维远股份（0.0847%）。
• 网下C类申购中签率大多在0.01%-0.02%之间，最高为时代电气（0.0333%）。

4.3 近一个月内询价入围情况

• 科创板和创业板的询价入围率大多在70%-90%之间，科创板上海谊众-U入围率较低（75.71%），创业板果麦文化入围率不足50%。
• 主板A类账户数量约为C类账户数量的一半。

4.4 近一个月打新收益测算

• A类账户满中收益大多在0-30万元之间，最高为时代电气（86.80万元）。
• 满中收益计算公式为：首次开板价 - 首发价格 × 满中数量。

5 理论打新收益测算

5.1 不同规模账户逐股票打新

• 假设使用网下A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、90%资金使用效率下，测算不同账户规模下的逐股票网下打新收益。
• 例如，时代电气在2亿账户规模下打新收益为15.43万元。

5.2 不同规模账户逐月打新收益

• 2020年至今，A类2亿打新收益率达到12.6%，2021年至今为12.6%。
• 各月不同规模账户的打新收益率如下（单位：%）：

关键信息总结

• 注册制新股询价新规正式实施，剔除报价最高部分配售对象的报价。
• 打新收益测算显示，注册制个股上市首日涨幅回落，导致单位规模打新收益下降。
• A类账户的打新收益率高于C类账户。
• 2021年全年新股上市总规模为4500亿时，A类2亿规模账户打新收益率约11.88%，C类约为5.11%。
• 网下中签率受有效报价账户数量影响，科创板中签率相对较高，主板较低。
• 打新收益测算模型采用线性外推和折扣系数，以适应注册制发行制度调整。
• 风险提示包括新股破发、暂停发行、市场情绪波动等。