20221023-国信期货-宏观周报_MLF等量平价_英国或陷衰退_22页_1mb

《MLF等量平价 英国或陷衰退》总结

核心内容概述

本报告由国信期货发布，聚焦于2022年10月国内宏观热点事件与高频周度数据，同时分析英国经济面临的衰退风险。报告指出，当前国内外经济形势复杂，国内经济复苏动能增强，但政策利率调整趋于谨慎；而英国因财政政策混乱、高通胀和外部冲击，正面临深化衰退的风险。

主要观点

1. 央行MLF等量平价续做

• 事件：2022年10月17日，央行开展5000亿元MLF操作和20亿元逆回购操作，利率均与此前持平，当日有5000亿元MLF与210亿元逆回购到期。
• 点评：此次操作为“等量平价”续做，公开市场实现净回笼190亿元，显示央行对流动性管理的谨慎态度。
• 信贷数据：9月新增人民币贷款和社会融资规模数据优于预期，反映国内经济复苏迹象。
• 政策倾向：央行倾向于通过市场化方式降低贷款利率成本，而非主动调降政策利率。

2. 英国深化衰退风险

• 事件：英国首相特拉斯辞职，其政府的财政刺激政策未能有效提振经济，反而加剧了通胀压力。
• 点评：英国财政政策反复，导致国内消费与国际投资信心低迷，短期内难以缓解经济困境。
• 长期影响：该事件对英国金融信誉有一定恢复作用，对英镑和英债价格构成温和利好。
• 短期风险：英国经济面临多重挑战，包括美联储加息、俄乌冲突、欧洲能源危机等，陷入低增长与高通胀并存的滞胀状态，衰退风险加剧。

关键信息

国内宏观数据

• 流动性：上周央行公开市场操作净投放为负，显示流动性收紧。
• 房地产市场：
  • 9月100大中城市土地成交面积同比增长8.8%，较前月有所下滑。
  • 土地成交溢价率3.5%，处于历史低位。
  • 国庆假期后，30大中城市商品房成交面积回升60.8%，但弱于近两年趋势。
  • 二手房成交有所好转，一线、二线城市提升明显。
  • 央行下调首套个人住房公积金贷款利率，部分城市首套房商贷利率下限降至4.0%以下，显示对房地产行业的支持。

国际宏观数据

• 美国：全国金融状况指数与上周持平，美元指数周内上涨1.03%，至113.24。
• 全球市场：除SP500、黄金、NYMEX原油小幅下降外，多数全球外汇及大宗商品数据提升。
• 国际运输：波罗的海干散货运费指数周内滑落。

大类资产配置建议

• 国内经济：仍具一定优势，短期内货币政策保持宽松。
• 人民币汇率：预计将小幅震荡，受美元强势影响。
• 资产配置顺序：股票 > 债券 > 货币 > 大宗商品。
• 全球经济：增速下调，需求走弱，需关注外部风险。

风险提示

• 英国经济：在多重内外挑战下，正进入滞胀阶段，衰退风险持续加深。
• 外汇市场：美元指数受美联储加息预期支撑，人民币面临贬值压力。
• 市场不确定性：投资者需关注政策变化与地缘政治风险，谨慎配置资产。

重要免责声明

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分析师信息

• 分析师：夏豪杰
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