20210726-国信证券-东方财富-300059.SZ-2021年半年报点评_业绩继续高增长_5页_1002kb

报告摘要

东方财富发布2021年半年报，业绩表现超出市场预期，显示出公司在互联网金融领域的强劲增长势头。公司作为A股唯一的互联网券商，凭借独特的赛道优势、成本和流量优势，持续吸引投资者关注。

业绩高增长：
东方财富在2021年上半年实现营业总收入57.80亿元，同比增长73.17%；归属于上市公司股东净利润达37.27亿元，同比增长106.08%。业绩增长显著，远超市场预期。
证券业务表现亮眼：
证券业务收入为32.23亿元，同比增长55.73%。公司通过线上线下一体化的财富管理模式，进一步扩大了证券业务的市场份额，提升了整体盈利能力。
基金代销业务迅猛增长：
基金代销业务收入23.97亿元，同比增长109.77%。公司上线了146家公募基金管理人，共计10,863只基金产品，基金销售额达到9,753.04亿元，其中非货币型基金销售额为5,336.26亿元。基金代销业务成为公司盈利的重要驱动力。
资本实力增强：
公司成功发行并上市可转债“东财转3”，募集总额158亿元，用于补充东方财富证券营运资金，进一步增强了公司的资本实力和综合竞争力。
盈利预测与投资建议：
基于公司良好的业绩表现和成长空间，分析师将2021-2023年净利润预测调整为72.88亿元、103.80亿元、136.04亿元，增速分别为53%、42%、31%。当前股价对应的PE为40.32x、PB为7.4x，分析师对公司维持“增持”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	4,232	8,238	12,147	16,742	21,256
净利润（亿元）	1,831	4,778	7,288	10,380	13,604
每股收益（元）	0.27	0.55	0.85	1.21	1.58
ROE	9.9%	17.6%	20.0%	24.3%	27.7%
PE	57.83	61.51	40.32	28.31	21.60
PB	5.0	8.9	7.4	6.4	5.6

项目	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金	41,420	53,847	64,616	77,539
交易性金融资产	12,832	20,531	32,850	52,559
应收账款	726	1,045	1,505	2,168
其他流动资产	82	98	117	141
流动资产合计	104,659	125,590	150,708	180,850
固定资产	1,764	1,940	2,037	2,139
无形资产及其他	174	195	219	245
长期股权投资	452	474	498	523
资产总计	110,329	132,394	152,254	175,092

项目	2020	2021E	2022E	2023E
短期借款及交易性金融负债	2,940	3,528	4,234	5,081
应付账款	211	264	317	380
其他金融类流动负债	59,343	71,212	85,454	98,272
流动负债合计	75,889	98,655	118,386	142,063
长期借款及应付债券	1,219	1,341	1,475	1,622
递延所得税负债	23	26	28	31
非流动负债合计	1,284	1,476	1,624	1,786
负债合计	77,172	92,607	106,498	122,472
股东权益	33,156	39,788	45,756	52,619
负债和股东权益总计	110,329	132,394	152,254	175,092

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	8,238	11,087	15,479	18,827
证券业务	4,982	6,336	8,490	8,490
金融电子商务服务	2,962	4,443	6,665	9,997
金融数据服务	188	197	207	218
广告服务	106	111	117	123
营业成本	391	402	431	448
净利润	4,778	7,288	10,380	13,604

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.55	0.85	1.21	1.58
每股净资产（元）	3.85	4.62	5.31	6.11
ROE	17.6%	20.0%	24.3%	27.7%
毛利率	94%	95%	94%	94%
净利润增长率	161%	53%	42%	31%
资产负债率	69.95%	69.95%	69.95%	69.95%
P/E	61.51	40.32	28.31	21.60
P/B	8.9	7.4	6.4	5.6

类别	级别	定义
股票投资评级	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上