20250919-国金证券-恒林股份-603661.SH-跨境电商业务亮眼_25Q2盈利端已现边际修复_4页_1mb

恒林股份报告总结

报告期内，恒林股份在亚马逊平台销售表现亮眼，旗下多个品牌Q2及8月销售额同比增长显著，公司整体业绩稳健增长。2025年上半年营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别达到53.47亿元、1.81亿元和1.75亿元，同比增长11.30%、-17.55%和-20.61%。其中，Q2季度收入26.94亿元，净利润指标有所改善。

经营方面，综合家居板块带动增长，跨境电商业务表现强劲，OBM模式效益突出。2025上半年，OBM业务收入增长19.9%，主要受益于电商业渠道的扩张。成本控制方面，海运费回落使Q2毛利率提升，费用率优化支持盈利能力恢复。公司主动降低各项支出，提升经营效率。

未来展望，公司预计2025-2027年EPS分别为2.75元、3.59元和4.04元，当前股价对应PE在8-12倍，维持“买入”评级。全球化产能布局和海外仓建设为增长提供支撑，但需关注原材料、海运费和汇率风险。整体来看，跨境电商业务盈利改善有望持续，市场前景积极。

总结要点：收入端增长稳定，电商平台驱动O业务，盈利能力边际改善，风险可控，前景看好。