深度报告-20230107-德邦证券-博实股份-002698.SZ-产业链横纵向拓展顺利_打开长期成长天花板_36页_4mb

博实股份（002698.SZ）投资分析总结

核心内容概述

博实股份是国内智能设备供应商龙头，深耕智能自动化领域二十余年，专注于智能制造装备、环保工艺装备及工业服务三大业务板块。公司具备较强的盈利能力，毛利率保持在较高水平，且在手订单充足，未来成长性显著。公司积极拓展产业链横纵向，布局高端医疗及新能源领域，推动多元化发展，同时在工业服务领域表现突出，成为公司业绩增长的重要引擎。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是智能设备及智能工厂整体解决方案的领先供应商，拥有稳定的股权架构及多个全资子公司，产品线丰富，技术实力强。
• 成长性显著：公司自2019年起进入高速发展第三阶段，营收和利润持续增长，2022-2024年归母净利润预计分别为5.8亿、7.8亿和10.4亿，对应PE分别为26X、19X和14X。
• 订单充足：2022年新增订单金额达15.92亿元，合同负债和存货增长表明公司在手订单充足，具备较强的交付能力。
• 产业链拓展：公司积极进行横纵向拓展，拓展新能源、高端医疗等领域，其中思哲睿和博隆技术在各自领域具备先发优势。
• 工业服务驱动增长：工业服务营收占比达三成，毛利率保持较高水平，通过产品与服务一体化策略增强客户粘性，实现双赢。
• 技术壁垒高：公司在智能制造装备和工业服务领域拥有Know-how优势，研发投入持续增加，推动产品升级和市场拓展。

关键信息

公司概况

• 成立于1997年，2012年上市。
• 主要产品包括固体物料后处理智能制造装备、工业机器人、环保工艺装备及工业服务。
• 产品应用广泛，覆盖化工、冶炼、物流、食品、饲料、建材等领域。
• 拥有多个全资子公司和参股公司，涉及智能制造、医疗设备、环保工艺等。

财务表现

• 营收：2022年预计24.82亿元，同比增长17.4%；2023年预计30.81亿元，同比增长24.1%；2024年预计37.38亿元，同比增长21.3%。
• 净利润：2022年预计5.78亿元，同比增长17.9%；2023年预计7.81亿元，同比增长35.1%；2024年预计10.37亿元，同比增长32.8%。
• 毛利率：2021年为38.31%，2022年预计40.1%，保持较高水平。
• 总市值：148.27亿元，总股本10.23亿股，流通A股8.04亿股。

市场拓展

• 工业4.0推动：政策支持制造业数字化转型，公司顺应趋势，进入高速发展。
• 智能装备与服务双轮驱动：智能制造装备营收占比最大，工业服务占比三成，共同构成公司业绩增长的双引擎。
• 新能源与医疗布局：
  • 多晶硅自动化生产成套装备实现替代人工，提升效率。
  • 参股思哲睿，布局手术机器人，已获国家注册证，具备先发优势。
  • 参股博隆技术，专注于气力输送系统，市场占有率高，IPO进行中。

风险提示

• 智能装备研发和产业化进程不及预期。
• 疫情反复可能影响生产交付。
• 技术先进性无法持续保持。
• 其他经营类风险。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值：2022-2024年PE分别为26X、19X、14X，具备一定估值优势。
• 成长空间：公司通过技术拓展和市场布局，有望持续打开成长天花板。

重要图表与数据

• 图1-图3：展示公司产品、历史沿革及股权架构。
• 图4-图6：体现公司营收结构、毛利率及业务增长。
• 图7-图12：反映公司盈利能力及费用控制能力。
• 图13-图22：说明公司业务发展及行业市场规模。
• 图23-图29：展示公司智能制造解决方案及市场机会。
• 图30-图35：说明公司智能设备在电石、多晶硅等领域的应用。
• 图36-图44：展示工业服务业务及毛利率表现。
• 图45-图53：体现公司工业服务及思哲睿在高端医疗领域的布局。
• 图54-图60：展示思哲睿和博隆技术在医疗和气力输送领域的进展。
• 图61-图65：展示公司与博隆技术在行业中的地位和市场前景。

总结

博实股份凭借其在智能制造装备和工业服务领域的深厚积累，持续受益于国家政策支持和市场需求增长，展现出强劲的成长潜力。公司通过产业链横纵向拓展，进一步扩大市场份额，提升盈利能力。同时，公司在高端医疗和新能源领域的布局，为公司未来业绩增长提供了新的驱动力。综合来看，公司具备良好的技术壁垒和市场前景，值得投资者关注。