2017-煤炭开采行业：供给获政策支撑，需求预期稳健，首选国改及龙头_32页-2mb

煤炭行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕2017年煤炭行业的供给与需求变化、政策导向及投资策略展开，重点分析了供给侧改革、国企改革、进口煤政策收紧、焦煤焦炭价格走势及动力煤供需平衡对行业的影响，并对重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 短周期复苏缓步逝去，政策仍将支持行业恢复

• 流动性收紧：2017年美国和中国进入加息周期，流动性趋紧，对煤炭等重资产行业形成压力。
• 库存周期过渡：库存周期已从被动去库存转向主动去库存，政策驱动成为煤炭价格上涨的核心因素。
• 供给侧改革持续：煤炭价格的上涨主要源于政策对供给端的调控，尤其在供给侧改革的第二年，改革支撑力度仍在，煤价维持高位。
• 国企改革提速：下半年将重点推进国企改革，债转股、并购重组将成为改革的核心手段，以优化资产负债结构和提升企业效率。

2. 多层政策将引领供给战略收缩，需求侧较预期稳健

• 产能优化：煤炭去产能目标已完成65%，优质产能占比提高，环保与安全成为调控产量的新手段。
• 进口煤政策收紧：下半年进口煤政策将逐步收紧，预计进口规模在750万吨左右，有助于巩固国内改革成果。
• 焦煤价格企稳：四大焦煤集团减产将支撑焦煤价格，预计下半年价格稳中有涨。
• 焦炭价格跌幅有限：焦化厂利润处于盈亏边缘，环保政策持续影响开工率，但需求端仍保持稳健。

3. 动力煤供需偏紧，价格维持高位

• 电力需求超预期：火电需求超预期，叠加来水量不足，导致动力煤供需偏紧。
• 政策平衡煤电矛盾：发改委对动力煤价格进行严格调控，设定价格区间为550-600元/吨，防止价格异常波动。
• 季节性需求：10月后将迎来冬季用煤旺季，整体供需仍可能紧张。

关键信息

政策与改革

• 供给侧改革：2017年煤炭行业去产能完成65%目标，优质产能占比逐步提高。
• 国企改革：2017年成为国企改革的突破年，债转股和并购重组成为重点方向。
• 进口煤限制：下半年进口煤政策将收紧，预计进口量控制在750万吨水平。

重点公司推荐

• 龙头公司：中国神华、陕西煤业、潞安环能。
• 国企改革主题：西山煤电、阳泉煤业。

行业数据

• 资产负债率：截至2017年5月，煤炭行业资产负债率为68.64%，仍需关注债务问题。
• 利润总额：2017年1-5月煤炭开采和洗选业利润总额达1233.4亿元，同比增长8773.4%。
• 进口煤来源：2017年进口煤主要来自印尼、蒙古、俄罗斯等，占全年进口总量的99.50%。

结构投资机会

• 龙头优先：在供给侧改革背景下，龙头企业因资源禀赋和政策倾斜更具优势。
• 主题投资：国企改革主题成为投资重点，债转股和资产重组将改善企业资产负债结构。
• 行业集中度提升：政策推动下，煤炭行业将通过兼并重组提升集中度，形成具有国际竞争力的企业。

图表与数据支持

• 图表1-3：展示美国联邦基金利率、逆回购利率和MLF利率的变化。
• 图表4-7：反映工业增加值、销售、新开工、购置土地面积等经济指标。
• 图表8-12：分析煤炭价格、利润、资产负债率及债转股案例。
• 图表13-29：提供煤炭行业去产能、减产量、进口煤政策及环保政策等详细数据。

总结

本报告指出，2017年煤炭行业在政策支持下仍保持高位，供给侧改革和国企改革成为行业发展的主要推动力。进口煤政策收紧有助于巩固国内改革成果，焦煤和焦炭价格预计稳中有涨，动力煤在供需偏紧背景下维持高位。投资策略以龙头公司和国企改革主题为主，同时关注行业集中度提升和资本运作带来的机遇。