20180817-中泰证券-中泰食品饮料周报（第34周）_中报业绩整体良好_静待中秋旺季行情_11页_1mb

食品饮料行业周报总结（第34周）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现不佳，周涨幅为-7.56%，落后上证综指3.04个百分点。尽管如此，中报业绩整体表现良好，尤其是白酒、啤酒、调味品及肉制品等行业，展现出较强的盈利能力和增长潜力。分析师建议继续关注高端白酒及部分区域酒企，同时看好啤酒行业的结构升级和食品饮料板块的中长期发展。

主要观点与关键信息

1. 行业整体状况

• 行业总市值为2454678.05百万元，流通市值为2238277.27百万元。
• 本周市场回顾显示，白酒板块跌幅较大，但名酒业绩增速基本持平或加速，渠道库存和价格体系健康。
• 8月推荐组合为贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业、元祖股份，但组合收益率为-19.18%，落后上证综指11.97%。

2. 白酒板块分析

• 贵州茅台：中报收入和净利润均稳健增长，估值回落凸显安全边际，建议以全年视角配置。
• 五粮液：上半年业绩略超预期，期待改革加快推进，提升量价平衡。
• 口子窖：业绩持续超预期，产品消费换档+省外加速增长逻辑兑现，估值优势明显。
• 山西汾酒：华润高管入驻董事会，改革深化，清香鼻祖有望持续高增。
• 洋河股份、顺鑫农业、元祖股份：均受益于中秋旺季，建议重点关注。

3. 啤酒行业分析

• 华润啤酒：中报超预期，提价及产品结构升级效应显著，盈利持续提升。
• 青岛啤酒、重庆啤酒：有望受益于行业结构升级，未来成长空间较大。

4. 食品饮料行业重点公司表现

• 海天味业：收入和净利润稳健增长，产品结构持续升级，毛利率提升显著，未来有望成为调味品平台型企业。
• 双汇发展：中报利润略超预期，猪瘟事件短期影响有限，长期看好其利润释放能力。
• 安琪酵母：海外收入有望提速，业绩压制因素逐渐消除，盈利预测乐观。

5. 投资策略

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊等。
• 啤酒：受益先后顺序为华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
• 食品：推荐伊利股份、中炬高新、元祖股份、海天味业、绝味食品。
• 保健品：建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H。
• 烘焙面包：推荐桃李面包、广州酒家。
• 肉制品：积极关注双汇发展。

关键数据汇总

风险提示

• 三公消费限制：地方政府“禁酒令”可能进一步限制公务消费。
• 消费升级不及预期：部分品类可能因消费者偏好变化导致增长放缓。
• 食品安全风险：如三聚氰胺等事件可能对行业造成重大打击。

总结

食品饮料行业在中报中表现良好，整体盈利能力和增长潜力突出。尽管本周市场整体回调，但高端白酒和部分区域酒企仍具备较强的投资价值。分析师建议继续关注茅台、五粮液、口子窖等公司，同时看好啤酒行业的结构升级和调味品龙头海天味业的未来发展。投资需注意三公消费限制、消费升级放缓及食品安全等潜在风险。