20230508-财信证券-中矿资源-002738.SZ-自有矿山放量_业绩大幅增长_4页_978kb

行业： 有色金属｜小金属
评级： 买入 (维持)

业绩表现

• 2022年：营业收入804.1亿元，同比增长23251%；归母净利润329.5亿元，同比增长48585%。
• 2023Q1： 营收207.2亿元，同比增长1213%；归母净利润109.6亿元，同比增长4141%。

核心增长驱动

1. 矿山产能扩张

   • 2022年完成津巴布韦Bikita矿山100%股权收购，加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石生产线投产。
   • 2023年启动Tanco矿山露天开采方案，锂矿资源量预计大幅提升。

2. 锂盐产能提升

   • 在建200万吨/年锂辉石精矿选矿工程及35万吨/年高纯锂盐项目，预计2023年四季度投产，电池级锂盐产能将达66万吨/年。

3. 成本优化

   • 自有矿产比例提高后，2023Q1营业成本同比下降26.12%，推动利润增速超过营收增速。

新业务突破

• 铯铷盐业务：2022年营收93.1亿元，同比增长2446%；甲酸铯业务拓展至东南亚及印度洋区域。
• 绿色经济应用：铯铷盐应用领域扩展，环保优势显著。

财务与估值

• 预测：2023-2025年净利润预计389.2亿、513.5亿、548.0亿元，对应EPS为7.64元、10.08元、10.76元。
• 估值：2024年PE区间为10-15倍，维持“买入”评级。
• 关键财务指标：毛利率63%～64%，净利率41%～43%；资产负债率下降至18%-20%。

风险提示

• 下行风险：碳酸锂价格波动、项目进度不及预期、新能源汽车销量下滑。

投资建议

中矿资源通过自有矿山资源扩张与一体化布局，加速提升锂矿自给率，2023-2025年业绩增长确定性较强。维持“买入”评级，目标价PE区间10-15倍。