20221127-银河期货-粕类月报_国际市场矛盾有限_国内现货基差持续走强_14页_1mb

粕类月报总结

一、核心内容概述

本报告为2022年11月的粕类市场分析，重点围绕国际大豆市场和国内豆粕、菜粕市场进行供需分析和价格走势预测。报告指出，尽管国际市场基本面变化有限，但南美地区大豆供应的增加可能对美豆出口带来一定压力。国内豆粕市场则因库存下降、需求回暖而进入供不应求阶段，预计12月库存将见底回升。菜粕市场在到港量增加和水产淡季影响下，供应压力加大。

二、主要观点

1. 国际市场

• 美豆供需偏紧：美豆出口完成进度较好，主要受益于南美减产。未来若巴西进入丰产阶段，美豆出口可能面临压力。
• 压榨需求上升：生物柴油需求增加带动美豆压榨量上升，对豆油出口和豆粕供应形成压力。
• 巴西种植面积扩大：巴西种植面积增加3.5%-4%，预计产量增加3600万吨，对美豆形成利空。
• 天气风险仍存：巴西南部地区降雨节奏与去年相似，存在减产风险，需密切关注。
• 阿根廷销售进度偏慢：阿根廷大豆预售进度较慢，但汇率优惠政策可能刺激出口。

2. 国内市场

• 豆粕库存降至新低：11月末国内豆粕库存降至14.5万吨，为近几年新低，反映市场供需紧张。
• 到港量增加：12月大豆到港量将创新高，带动豆粕供应回升。
• 基差逐步回归：豆粕基差持续走强，期货价格向现货靠拢。
• 菜粕供应宽松：菜籽到港量增加，菜粕库存大幅上升，供应压力明显。
• 水产淡季影响：12月水产消费淡季，叠加豆粕供应恢复，菜粕市场或进入供过于求阶段。

三、关键信息

1. 市场走势

• 美豆指数11月小幅上涨，全月涨幅仅13美分，整体呈窄幅震荡。
• 国内豆粕市场供需偏紧，基差持续走强。
• 菜粕走势弱于豆粕，近远月价差连续创出新高。

2. 数据支持

• 美豆出口销售：11月周销售量达145万吨，第11周销售量达296万吨。
• 大豆压榨量：10月压榨量略高于20/21年高位，生物柴油需求带动压榨增长。
• 巴西播种进度：11月巴西大豆播种进度为76%，去年同期为86%。
• 阿根廷预售：阿根廷大豆预售进度缓慢，但汇率优惠可能刺激出口。

3. 风险提示

• 天气风险（尤其是巴西南部和阿根廷地区）
• 疫情对供应链的影响
• 政策变化（如生物柴油掺混比例调整、汇率政策）

四、图表与数据来源

• 图1：美豆指数（美分/蒲）
• 图2：豆菜粕价差（元/吨）
• 图3：豆粕15月间价差（元/吨）
• 图4：美豆出口销售进度（吨）
• 图5：美湾大豆贴水
• 图6：密西西比河运费
• 图7：美元兑比索汇率
• 图8：阿根廷大豆预售进度
• 图9：阿根廷小麦产量
• 图10：豆粕基差
• 图11：豆粕周度成交量
• 图12：菜籽+菜粕库存
• 图13：豆菜粕01价差
• 图14：菜粕现货基差

数据来源：银河期货、USDA、NOPA、wind、海关、我的农产品、路透、彭博等。

五、作者与联系方式

• 主笔：陈界正
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六、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而更新，银河期货无义务及时通知客户。
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