20250708-铜冠金源期货-豆粕半年报_潮汐暗涌难期_连粕等待驱动_23页_2mb

豆粕半年报总结

国际方面

• 中美贸易关系出现暂时缓和，可能促使美豆采购，但四季度供应紧张预期犹存，美豆尚未采购新作物年度大豆。
• 美国“大而美”法案通过，45Z税收抵免法则限制其他国家原料进口，且环保署上调生物柴油目标，提振美豆油需求。
• 美豆作物评级良好，天气适宜，但需关注7-8月关键生长期天气变化；巴西大豆出口高峰期已过，后续季节性回落，国内缺豆风险支撑贴水。
• 现货出口需求受贸易担忧影响，需监控美豆对中国销售动态。

国内方面

• 国内豆粕供应宽松，6-7月大豆到港量多，油厂开机率高企，豆粕累库加速，现货价格受压。
• 饲料企业库存大幅提升，补库需求减弱，下游采购心态谨慎；首次试点进口阿根廷和埃塞俄比亚豆粕，进口源多元化尝试。
• 压榨产能扩张，利润分化，国内需求疲软，支撑累库节奏。

后市展望

• 短期内，连粕可能宽幅震荡运行，受天气、进口政策和库存影响。
• 中长期来看，价格中枢可能抬升，尤其关注四季度大豆供应偏紧风险和中美贸易谈判进展。
• 国际美豆供应不确定性和国内需求变化是主要驱动因素。

风险因素

• 贸易摩擦（如中美关税、贸易会谈结果）、产区天气异常、大豆到港量变化、库存水平及饲料养殖需求波动。