20221030-银河期货-粕类月报_国际市场矛盾有限_国内现货基差持续走强_11页_1mb

粕类月报总结（2022年10月）

一、核心内容概览

本报告分析了2022年10月期间国际及国内市场的大豆及粕类价格走势、供需变化及市场情绪。整体来看，国际市场以震荡为主，而国内市场矛盾更为突出，主要体现在现货供应紧张、基差与月差快速上涨、榨利亏损加深等方面。

二、主要观点

1. 国际市场分析

• 美豆产量下调，库存维持低位
  美豆新作产量因天气不利而下调，库销比仍处于历史低位，抑制了盘面大幅下跌的空间。尽管巴西预期丰产，但南美旧作库存偏低，难以支撑美豆价格出现明显回调。

• 巴西播种初期良好，但存在不确定性
  巴西大豆播种进度较去年同期有所提升，但局部地区干旱已显现拉尼娜影响。巴西未来产量仍需密切关注，尤其在阿根廷等国存在转种风险时，巴西播种将成为11月市场关注焦点。

• 美豆出口与国内需求良好
  美豆出口及国内需求维持稳定，中国旺盛的需求在榨利亏损背景下仍具支撑力，预计新作缺口仍存在，使得美豆价格短期难以大幅下跌。

2. 国内市场分析

• 豆粕现货供应紧张，基差持续走高
  国内豆粕库存持续下降，基差与月差快速上涨，北方地区基差达1300-1400元/吨，南方地区达1500-1600元/吨，创近年新高。猪价上涨及二次育肥增加，支撑了四季度需求。

• 榨利亏损仍是主要矛盾
  虽然美豆出口受阻，但南美供应风险尚未完全解除，榨利亏损仍限制了基差与月差的修复空间，使得市场对豆粕价格的上涨预期较强。

• 菜粕市场供需偏紧，四季度将逐步改善
  国内菜籽及杂粕供应较慢，主要因加拿大物流问题，导致菜粕基差走高。随着11月下旬菜籽到港及开榨，供应将逐步恢复，而豆粕供应紧张及价差扩大将提振菜粕需求，预计菜系市场将进入供需双强阶段。

3. 市场展望

• 国内豆粕基差与月差预计将持续高位运行，四季度基差修复可能以现货下跌为主。
• 菜粕市场在四季度将逐步改善，供需双强格局有望形成。
• 市场需关注天气、疫情及政策变化等风险因素。

三、关键信息汇总

四、图表参考

• 图1：美豆指数（美分/蒲）
• 图2：豆粕指数（元/吨）
• 图3：豆粕11-1月间价差（元/吨）
• 图4：美豆结转库存（千蒲式耳）
• 图5：大豆收获进度（%）
• 图6：美豆出口进度（吨）
• 图7：美豆粕出口进度（吨）
• 图8：巴西播种进度（%）
• 图9：巴西销售进度
• 图10：中国大豆进口量
• 图11：大豆库存
• 图12：大豆周度压榨量
• 图13：豆粕库存
• 图14：豆粕基差
• 图15：豆粕周度成交量
• 图16：菜粕周度提货量
• 图17：菜籽+菜粕库存
• 图18：豆菜粕01价差
• 图19：菜粕现货基差

五、作者与联系方式

• 负责人：蒋洪艳
• 联络对接：贾瑞林（电话：021-65789256）
• 主笔：陈界正
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