20241028-国海证券-平煤股份-601666.SH-2024年三季报点评_量减趋势边际改善_成本优化下业绩整体稳定_5页_303kb

平煤股份（601666）2024年三季报点评总结

核心观点：
国海证券分析师陈晨对平煤股份（601666）2024年三季报进行分析与点评。报告维持“买入”评级。

一、 业绩表现

• 前三季度： 公司实现营业收入2332亿元，同比增长0.78%；归属于上市公司股东净利润204.5亿元，同比下滑34.9%；扣非后净利润204.8亿元，同比下滑32.4%。主要原因为商品煤量价同比下降。
• 单季度（Q3）： 实现营业收入701亿元，同比下降19%；归母净利润65亿元，同比下滑279%；扣非后归母净利润64亿元，同比下滑295%。

二、 经营分析

• 量价因素： 前三季度，原煤产量同比下滑9%，商品煤销量同比下滑13%（自有商品煤销量同比下滑16.4%）。吨煤售价同比上涨8%至10326元/吨，吨煤成本同比上涨11%至718元/吨，吨煤毛利同比微增2%至3146元/吨。
• 环比趋势： Q3销量跌势有所缓和，受益于成本持续优化（吨煤成本环比下降14%至6084元/吨），吨煤毛利环比微降0.5%至3099元/吨，但毛利率环比上升3个百分点至34%，整体盈利维持平稳。
• 行业影响： 下游钢材景气度同比下降（螺纹钢价格同比下滑9%，日均铁水产量同比下滑5%），对煤炭价格形成压力。

三、 其他事项

• 可转债： 公司2023年3月发行的可转债（平煤转债）总额29亿元，截至2024年9月30日，未转股金额14.28亿元，占发行总额的49.22%。
• 煤焦一体化： 公司煤焦一体化业务持续拓展，集团承诺在建项目投产后36个月内解决同业竞争。
• 高分红承诺： 公司发布《2023年至2025年股东分红回报规划》，明确每年现金分红比例不低于60%。

四、 维护评级与盈利预测
国海证券维持公司“买入”评级。预测公司2024-2026年归母净利润分别为270亿、311亿、342亿元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍。

五、 风险提示
需关注：煤炭市场价格大幅下跌风险、安全生产事故风险、海外煤炭大量进口风险、下游需求大幅下降风险、政策调控力度超预期风险等。

总结： 报告指出，尽管Q3盈利环比改善，但前三季度业绩受量价因素共同拖累仍显疲软。考虑未来业绩改善预期、高分红及煤焦一体化拓展的潜力，分析师维持“买入”评级，建议关注公司盈利恢复情况及行业政策变化。