20180312-申万宏源-钢铁行业周报_需求释放缓慢_但价格继续调整空间不大_14页_1mb

钢铁行业周报总结（2018/3/5—2018/3/9）

核心内容

2018年3月，钢铁行业整体呈现需求释放缓慢、价格调整空间有限的态势。尽管钢材现货价格因库存增加而出现较大跌幅，但分析师认为短期价格进一步下跌的可能性较小，全年仍看好钢铁板块的盈利和估值双提升。主要观点包括：供给端的限产政策仍将持续，电炉成本支撑钢价，以及钢铁行业整体盈利高位，估值偏低，具备修复空间。

主要观点

1. 需求释放缓慢
   由于元宵节与两会时间重叠，终端需求释放低于预期。但随着后续需求逐步放量，全年供需结构仍保持良好。

2. 价格调整空间有限
   钢材价格已跌破部分贸易商冬储价格，降价抛售意愿不强；电炉利润回调导致部分产品亏损，限制产量；供给端非采暖季限产政策仍将持续，限制供应增长，支撑价格。

3. 矿石价格下跌，焦炭价格稳定
   进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别下跌9.54%和0.96%，而焦炭价格保持稳定，废钢价格上涨，硅铁价格下跌。

4. 吨钢毛利下滑
   螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别下降128元、103元、84元、26元、13元，但钢材社会库存上升，铁矿石港口库存下降。

5. BMI指数维持看多判断
   本周1-2月BMI预览值为48.23，3月前瞻为48.86，继续维持长期看多判断。BMI指数在48-52之间波动不会改变原有价格趋势。

关键信息

钢材价格变动

• 钢材产品加权价格变动：-2.81% 至4334元/吨
• 螺纹钢：-4.52% 至4102元/吨
• 高线：-3.75% 至4263元/吨
• 热轧：-3.41% 至4097元/吨
• 冷板：-1.59% 至4759元/吨
• 中板：-1.46% 至4220元/吨
• 无缝管：+1.98% 至5150元/吨
• 焊管：-1.22% 至4463元/吨
• 无取向硅钢：-1.68% 至5850元/吨
• 取向硅钢：+0.76% 至13200元/吨
• 不锈钢300系热轧：-0.65% 至15400元/吨
• 不锈钢400系热轧：0.00% 至8800元/吨

矿石和焦炭价格

• 进口PB粉矿：-9.54% 至493元/吨
• 唐山铁精粉：-0.96% 至620元/吨
• 山西焦炭：0.00% 至1850元/吨
• 主焦精煤：0.00% 至1570元/吨
• 废钢：+4.74% 至2586元/吨
• 硅铁：-5.48% 至6900元/吨

钢材库存

• 钢材社会库存：+6.11% 至1967万吨
• 螺纹钢库存：+7.35% 至1082万吨
• 高线库存：+7.67% 至356万吨
• 热轧库存：+4.97% 至279万吨
• 冷轧库存：-0.24% 至123万吨
• 中板库存：+0.63% 至126万吨

钢铁行业重点公司估值

• 宝钢股份：股价9.10元，总市值2026亿元，18E PE为8，PB为1.3
• 鞍钢股份：股价6.62元，总市值479亿元，18E PE为8，PB为1.0
• 新钢股份：股价6.78元，总市值216亿元，18E PE为6，PB为1.9
• *ST华菱：股价9.04元，总市值273亿元，18E PE为6，PB为2.6
• 南钢股份：股价5.12元，总市值226亿元，18E PE为7，PB为2.0
• 大冶特钢：股价11.50元，总市值52亿元，18E PE为11，PB为1.3
• 韶钢松山：股价7.21元，总市值174亿元，18E PE为6，PB为5.9
• 三钢闽光：股价20.87元，总市值287亿元，18E PE为7，PB为3.7

行业热点资讯

特朗普钢铝贸易战“八问”

1. 贸易战背景
   美国根据《1962年贸易扩展法》第232条款，对钢铝进口进行调查，并提出三种可能的应对措施，包括征收高关税、设置配额等。

2. 贸易保护主义动机
   美国主要钢铝产区为传统民主党的票仓，特朗普希望通过贸易保护措施支持当地产业，以争取选民支持。

3. 关税对贸易逆差的影响
   尽管关税提高，但钢材和铝材的进口额占美国总进口额比例较低，因此对贸易逆差改善有限。

4. 国际社会反应
   美国的贸易保护措施涉及110多个国家，引发全球担忧，贸易政策不确定性威胁全球贸易复苏。

5. 利益获得者
   美国钢铝生产商和工人将受益于关税提高，但对整体就业影响有限。

6. 利益受害者
   钢材和铝材进口国，如加拿大、墨西哥、巴西，以及下游行业如汽车、航空、建筑等，将受到成本上升的负面影响。

7. 对中国的影响
   中国对美国钢材出口有限，但通过全球价值链间接影响较大。美国对韩国等国的高关税可能影响其从中国的钢铁产品进口。

8. 中国应对策略
   采取“对内对外两手抓”策略，继续推进去产能政策，同时通过一带一路等项目扩大出口，避免贸易战扩大化。

投资策略

• 推荐标的：宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢、韶钢松山、三钢闽光
• 关注标的：方大炭素、华宏科技、太钢不锈
• 投资逻辑：供需结构良好，盈利高位，估值修复空间大，高分红预期，受益于制造业投资恢复及区域政策。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（5%以下）
• 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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