20181029-申万宏源-钢铁行业周报_投机需求缓慢消退_终端需求仍保持较高水平_10页_991kb

钢铁行业周报总结（2018/10/22—2018/10/26）

核心内容

本报告分析了2018年10月22日至2018年10月26日期间钢铁行业的市场表现、供需变化、价格波动及政策影响，重点指出投机需求逐步消退，终端需求仍保持高位，同时探讨了环保限产政策对行业的影响。

主要观点

• 供需格局：投机需求缓慢消退，但终端需求依然强劲，推动钢材总需求继续上升。
• 库存变化：钢材社会库存和钢厂库存双降，库存去化速度保持稳定，显示终端需求支撑良好。
• 产量变化：五大品种产量同比继续上升，环比小幅下降，其中热卷和中厚板产量降幅较大，主要受检修影响，预计月底将恢复生产。
• 价格波动：钢材加权价格小幅上涨0.78%，螺纹钢和高线价格分别上涨1.72%和1.43%，热卷、冷板和中板价格则小幅下跌。
• 原材料价格：外矿和焦炭价格均上涨，废钢和硅铁价格也有所上升，反映市场对原材料需求的支撑。
• 利润变化：长材吨钢毛利上升，板材吨钢毛利下降，显示不同产品类型在市场中的表现差异。
• 限产政策影响：江苏省实施错峰生产方案，部分城市钢厂面临50%以上的限产要求，但预计对整体产量影响有限，尤其是建筑钢材产量将保持稳定。

关键信息

1. 供需数据

• 总产量：1507.98万吨（环比-11.61万吨，同比+78.35万吨）
• 总库存：2257.59万吨（环比-115.41万吨，同比-199.55万吨）
• 总需求：1623.40万吨（环比-10.82万吨，同比+176.17万吨）

2. 各品种表现

3. 价格变动

• 钢材加权价格：上涨0.78%至4732元/吨
• 螺纹钢：上涨1.72%至4720元/吨
• 高线：上涨1.43%至4949元/吨
• 热轧：下跌0.06%至4236元/吨
• 冷轧：下跌0.03%至123万吨
• 中板：下跌0.14%至4373元/吨
• 无缝管：上涨1.89%至5400元/吨
• 焊管：下跌0.06%至4673元/吨
• 外矿：PB粉矿上涨6.24%至579元/吨，唐山铁精粉持平至679元/吨
• 焦炭：上涨1.09%至2325元/吨，主焦煤持平至1525元/吨
• 废钢：上涨2.50%至2878元/吨
• 硅铁：持平至6700元/吨

4. 利润变化

• 螺纹钢：毛利上涨23元至955元/吨
• 高线：毛利上涨13元至1053元/吨
• 热卷：毛利下降49元至366元/吨
• 冷板：毛利下降62元至469元/吨
• 中板：毛利下降53元至443元/吨

5. 库存变化

• 钢材社会库存：下降4.76%至981万吨
• 螺纹钢库存：下降8.24%至378万吨
• 高线库存：下降10.65%至121万吨
• 热轧库存：上升0.53%至243万吨
• 冷轧库存：上升0.03%至123万吨
• 中板库存：下降1.71%至116万吨
• 铁矿石港口库存：下降0.06%至14519万吨

6. 环保限产政策

• 江苏省根据《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》实施错峰生产。
• 减排50%以上的城市包括：徐州、常州、淮安、扬州、镇江、泰州、宿迁
• 减排30%以上的城市包括：南京、苏州、南通、连云港、盐城
• 限产执行情况：徐州多数钢厂停产，常州严格执行50%限产，其他城市也有不同程度的减产和检修。

投资策略

• 限产边际影响减弱，预计钢价将出现回调。
• 采暖季限产被非限产区增产抵消，四季度供给不紧张。
• 基本面走弱后，股价难有表现。
• 推荐估值处于底部、且可能豁免错峰生产的公司，如河钢股份。

钢铁板块重点公司估值表（节选）

行业热点资讯

6.1 江苏省错峰生产方案影响分析

• 限产时间：2018年11月至2019年2月
• 限产范围：钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等重点行业
• 限产强度：
  • 50%以上减排：徐州、常州、淮安、扬州、镇江、泰州、宿迁
  • 30%以上减排：南京、苏州、南通、连云港、盐城
• 执行情况：多数钢厂已按限产要求执行，预计11月限产影响较大，但建筑钢材产量将尽量保持稳定。

总结

整体来看，当前钢铁行业在投机需求消退背景下，终端需求仍保持较高水平，库存持续去化，但产量同比上升，表明市场供应端有所恢复。钢材价格小幅上涨，但板材利润下降，长材表现相对较好。环保限产政策对行业影响较大，但限产边际效应减弱，预计四季度供给不紧张，钢价或回调。建议关注估值较低、且可能豁免限产的公司，如河钢股份，以获取相对收益。