家电行业：美国洗衣机反倾销启示录，家电难“税”服-20180312-安信证券-14页

报告摘要

美国洗衣机反倾销启示录：家电难“税”服

核心内容总结

本报告分析了美国对韩国洗衣机反倾销政策的背景及影响，并进一步探讨了美国对其他家电产品实施贸易保护的可能性。整体来看，美国对家电全面实施反倾销的可能性较小，且即便发生，对国内家电企业的影响也较为有限。

主要观点

家电全面反倾销是小概率事件
- 美国虽对钢铁和铝产品实施高额关税，但对家电行业全面反倾销的政策并不现实。
- 家电是日用品，部分品类在美国本土缺乏产业链基础，因此限制进口将对美国民众日常生活产生重大影响。
- 美国政府已多次对洗衣机行业采取反倾销措施，但并未达到提振本土产业的效果。
对韩洗衣机反倾销“损人不利己”
- 自2012年起，美国对韩国三星、LG的LRW（大型家用洗衣机）多次发起反倾销调查，但最终未能有效提升本土企业市场份额。
- 惠而浦和GEA（后被海尔收购）的市场份额并未明显增加，反而有所下降。
- 三星、LG通过产能转移规避政策，导致美国进口洗衣机来源国发生变化，但仍主要来自少数厂商。
中国受影响有限，但“东方不亮西方亮”
- 中国洗衣机对美出口在2017年大幅下滑，但对其他国家的出口增长弥补了部分损失。
- 2017年中国整体洗衣机出口量增长2.8%，出口额下降8.7%，显示中国对美出口减少并未影响整体出口表现。
- 中国洗衣机出口企业中，小天鹅和海尔占主导地位，但其对美出口占比极低，对整体业绩影响有限。
假设非理性政策出台，影响甚微
- 即使美国对洗衣机、冰箱、空调实施反倾销，对中国家电龙头（如美的、格力、海尔、海信等）的业绩增速影响不到1%。
- 冰箱和空调对美出口占比较大，但反倾销影响仍有限，因美国本土企业竞争力不足。
继续看好家电板块
- 鉴于美国对家电实施反倾销的可能性较低，且即便发生影响也较小，继续看好家电板块。
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