20180326-广发证券-电气设备行业投资策略_中美贸易摩擦影响有限_配额制促新能源发展_26页_1mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年一季度中国电气设备行业，特别是新能源车、风电、光伏及特高压领域的发展情况。同时，也对行业内的价格走势、政策动向及重点公司公告进行了梳理。

主要观点

中美贸易摩擦对新能源车影响有限：尽管美国对从中国进口的产品加征关税，但新能源车主要市场在国内，出口规模较小，因此贸易摩擦对行业影响有限。新能源车作为国家战略性新兴产业，未来前景良好。
风电行业回暖趋势明显：2018年1-2月风电新增并网装机4.99GW，同比增长68%，可利用小时数也显著提升，显示出风电行业需求上升和外部环境改善。
光伏行业装机量回升：2018年1-2月新增光伏并网装机10.87GW，远超市场预期。预计一季度光伏装机将超过去年，同时分布式光伏成为主流，推动行业增长。
可再生能源配额制政策出台：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，旨在提高可再生能源消纳比例，推动分布式电站发展，缓解现金流和补贴压力。
特高压工程持续完善：国家电网第23项特高压工程获核准，特高压网络体系进一步完善，带动相关设备企业需求增长，重点推荐国电南瑞、许继电气、平高电气等。
新能源车与氢能发展：新能源车行业持续受到政策支持，同时苏州等地出台氢能发展规划，预计到2020年建成近10座加氢站，推动氢能源应用。
动力电池价格变化：本周动力电池价格整体稳定，部分中小电芯厂家提价，但主导厂家仍保持稳定。正极材料、负极材料及电解液价格变化不大，但部分产品价格略有下滑。
光伏产业链价格波动：光伏产业链价格整体呈下降趋势，硅料、硅片、电池片及组件价格均有不同程度的下跌，但高效产品需求积极，价格相对稳定。

关键信息

新能源车

出口情况：2017年对美出口纯电动乘用车214辆，插电混动乘用车1042辆，进口新能源车1.76万辆。
行业前景：新能源车是国家战略性新兴产业，未来前景看好，建议关注上游资源相关标的（如有色组覆盖），以及低估值电池和pack环节。
重点推荐：东方精工、国轩高科、星源材质、天赐材料等。

风电

新增装机：2018年1-2月新增风电并网装机4.99GW，同比增长68%。
外部环境改善：通过市场化交易、火电灵活性改造等手段，弃风限电问题得到缓解，风电装机回暖。
市场集中度提升：龙头企业市场集中度从21%提升至接近30%。
重点推荐：金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等。

光伏

新增装机：2018年1-2月新增光伏并网装机10.87GW，预计一季度装机量将超过去年。
分布式光伏：成为主流，具备经济性和政策支持。
技术趋势：PERC电池技术兴起，HIT异质结、叠瓦、半片、双面组件等技术应用，带动辅材需求。
重点推荐：阳光电源、正泰电器、隆基股份、通威股份等。

特高压

新核准项目：蒙西—晋中特高压交流工程获核准，动态投资49.6亿元。
行业意义：特高压输电有助于解决新能源消纳问题，推动电力跨区域调配。
重点推荐：国电南瑞、许继电气、平高电气等。

风光储核

政策支持：配额制政策推动可再生能源消纳，缓解现金流压力。
装机数据：2017年国内风电装机1.63亿千瓦，太阳能装机1.30亿千瓦。
未来目标：到2020年可再生能源发电量占比达10%，未来三年累计装机将超过200GW。

风险提示

新能源车产销不及预期；
风电装机不及预期；
光伏技术进步不及预期；
海外贸易政策变化；
特高压建设推进不及预期。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-03-26

重点上市公司预测

代码	名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017净利润增长率	2018净利润增长率
002028.SZ	思源电气	120.57	15.86	0.49	0.47	0.47	32.37	33.93	33.72	1.11	43.46
600406.SH	国电南瑞	711.39	16.93	0.60	0.73	0.87	28.41	23.19	19.42	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	121.81	12.08	0.86	1.13	1.37	21.06	10.67	8.84	31.35	20.75
600452.SH	涪陵电力	52.77	32.98	1.05	1.41	1.74	31.29	23.39	18.95	34.77	22.85
002358.SZ	森源电气	152.20	16.37	0.39	0.53	0.73	41.97	30.96	22.47	48.74	37.76
000823.SZ	超声电子	47.84	8.91	0.35	0.42	0.70	25.55	21.06	12.70	21.37	65.82
002050.SZ	三花智控	384.84	18.15	0.48	0.57	0.72	37.81	31.74	25.28	41.43	25.52
002074.SZ	国轩高科	228.47	20.10	1.18	1.58	2.18	17.08	12.70	9.24	34.74	37.45
002138.SZ	顺络电子	129.76	15.89	0.48	0.49	0.65	33.10	32.44	24.56	11.41	54.82
002384.SZ	东山精密	278.37	25.99	0.17	0.63	1.15	152.88	41.44	22.64	366.10	83.00
600438.SH	通威股份	399.50	10.29	0.32	0.49	0.63	31.98	21.04	16.33	85.29	28.82
600517.SH	置信电气	78.25	5.77	0.35	0.21	0.28	57.42	47.30	37.28	21.75	26.79