电气设备行业月度报告：配额制提振装机预期，看好新能源前景-20180404-财富证券-17页-1mb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容

本报告聚焦于2018年3月电气设备行业的市场表现、产业数据、行业与公司信息以及投资建议。核心内容围绕可再生能源电力配额制度的发布、特高压工程的进展以及行业估值分析展开。

主要观点

• 市场表现：3月受中美贸易争端影响，主要指数波动，电气设备板块收涨4.3%，位列行业涨跌幅第4位。其中，工控自动化板块表现突出，涨幅达15.6%。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为45.7倍，市净率2.79倍，均低于历史均值，但略高于市场中位值，整体估值趋于合理区间。
• 政策推动：《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》发布，明确各省区可再生能源电力消费比重，推动电网企业及直购电用户增加可再生能源消纳，提升新能源装机预期。
• 特高压建设：蒙西-晋中特高压交流工程获批，有助于提升华北地区外电接纳能力，促进内蒙古、山西等地区风电开发和消纳。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注需求端先行指标改善、成本端供需变化，寻找具备优质客户渠道及优势定价能力的标的。

关键信息

一、市场表现

1. 市场指数表现：

   • 沪深300和上证综指下跌约3%。
   • 深成指因创业板指数带动，涨跌幅基本持平。
   • 电气设备板块涨幅4.3%，位列行业第4位。

2. 板块指数表现：

   • 工控自动化板块涨幅15.6%，海得控制和能科股份分别领涨90.9%和26.3%。
   • 火电板块因设备利用率上升及煤炭价格回落，年初至今涨幅居前。

3. 估值分析：

   • 电气设备板块市盈率中值为45.7倍，市净率2.79倍。
   • 全部A股市盈率中位数为41.3倍，市净率3.03倍。
   • 电气设备板块估值低于历史滚动均值，处于历史均值下方运行。

二、产业数据

1. 用电量与设备利用率：

   • 3月全社会用电量及增速、发电设备利用小时数、火电与风电利用小时数等数据表明新能源设备利用率提升。

2. 投资完成额与发电设备新增容量：

   • 电源及电网投资额均有所增长，风电设备新增容量预计提升。

3. 工业指标数据：

   • PMI数据表明工业活动活跃，CPI与PPI数据反映通货膨胀压力。

三、行业与公司信息

1. 可再生能源电力配额制度：

   • 配额制度要求各省级行政区域增加可再生能源消费比重，推动新能源装机预期提升。
   • 配额义务由电网企业、直购电用户等承担，通过证书交易完成配额。

2. 新能源装机预期提升：

   • 从2016年的29.3GW提升至2018年的51GW，政策力度持续加强。

3. 特高压工程进展：

   • 蒙西-晋中特高压工程获批，有助于提升华北电网输电能力。
   • 国家电网累计建成“八交十直”特高压工程，正在建设“一交一直”工程。

4. 个股跟踪：

   • 多只个股表现突出，如海得控制涨幅达90.87%。
   • 也有部分个股表现不佳，如风范股份跌幅达-35.99%。

四、投资建议

• 政策与产业数据：新能源政策密集出台，产业数据向好，整体基本面改善。
• 估值情况：电气设备板块相对全部A股估值溢价约10%，相对沪深300估值溢价约85%。
• 建议关注：需求端先行指标改善的持续性、成本端供需格局的变化，寻找具备优质客户渠道及优势定价能力的标的。
• 评级维持：维持“同步大市”评级。

图表目录

• 图1：区间涨跌幅（2018年初至今）
• 图2：区间涨跌幅（2018.3月）
• 图3：板块涨跌幅（2018年初至今）
• 图4：板块涨跌幅（2018.3月）
• 图5：市场估值水平
• 图6：市场估值水平
• 图7：板块估值水平
• 图8：历史估值水平
• 图9：全社会用电量及增速
• 图10：发电设备利用小时数
• 图11：火电设备利用小时数
• 图12：风电设备利用小时数
• 图13：电源投资额
• 图14：电网投资额
• 图15：风电设备新增容量
• 图16：核电设备新增容量
• 图17：PMI
• 图18：各类企业PMI
• 图19：PMI(拆分指标)
• 图20：CPI与PPI
• 图21：2018年风电、光伏装机量增幅及发电量测算
• 图22：2020年风电、光伏装机量复合增速及发电量测算
• 图23：我国在运特高压线路
• 图24：我国在建特高压线路
• 图25：个股涨跌幅（3月）
• 图26：个股资讯（3月）

投资评级系统说明

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