20181120-申万宏源-电气设备_可再生能源配额制第三版征求意见稿解读_配额制落地时间明确_市场化机制促进新能源消纳_5页_719kb

可再生能源配额制解读与投资建议总结

核心内容概述

2018年11月15日，国家能源局发布《关于实行可再生能源电力配额制的通知》（征求意见稿），标志着可再生能源配额制政策的逐步落地。该政策旨在通过设定可再生能源消费比例，促进新能源的消纳和可持续发展，推动能源结构优化。2019年1月1日起将正式进行配额考核，2019年有望成为配额制的“元年”。

主要观点

• 政策明确落地时间：配额制将从2019年起正式实施，政策落实已成为趋势。
• 双重配额机制：政策设置约束性指标和激励性指标，激励性指标比约束性指标上浮10%，鼓励有条件的地区和企业超额完成配额。
• 配额核算方式：配额完成量包括从电网和发电企业购入可再生能源电量、自发自用可再生能源电量、购买其他主体的配额完成量或购买绿证。自发自用及市场化交易的可再生能源电量将全额计入配额完成量，而自电网购电则按比例折算。
• 绿证市场联动：未完成配额的主体可通过购买绿证折算配额，此举有望激活绿证市场，提升新能源企业的资金回笼效率，缓解补贴压力。
• 投资建议：配额制的实施将有力推动可再生能源的长期发展，利好风电和光伏行业。建议关注风电运营资产及光伏产业链龙头。

关键信息

配额指标（单位：%）

电力总量配额指标

非水可再生能源电力配额指标

投资建议

• 风电运营资产：推荐关注新天绿色能源、华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份、节能风电，这些企业有望因弃风限电率下降而实现“业绩+估值”双升。
• 风电整机龙头：金风科技因市场集中度提升，被看好。
• 光伏主线：继续看好“单晶、户用、高效”三大主线，推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、中环股份、晶盛机电、林洋能源、信义光能、福莱特玻璃。

估值表（单位：亿元、元/股、倍）

关键假设表

光伏发电设备利用小时数

风电发电设备利用小时数

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；
  • 中性(Neutral)：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；
  • 减持(Underperform)：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资需谨慎，市场有风险。