20210627-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻璃行业周度动态报告_20页_1010kb

建筑材料行业周度动态报告总结

核心内容

本报告分析了当前玻璃行业的供需、库存、价格及成本变化情况，重点讨论了浮法玻璃与光伏玻璃的市场动态，并对主要公司的股价表现和估值进行了梳理。

主要观点

供给端

• 浮法玻璃：产能周环比增加450吨/天，较年初增长超3%，主要来自新产线投产、冷修线复产及产线转产。预计全年产能净增约4000吨/天，产能利用率提升可能贡献3.5%的产量增量。
• 光伏玻璃：新增产能存在延期可能，部分产线点火计划延迟。尽管上半年光伏玻璃新产能投放略低于预期，但整体仍面临供大于求的风险，但个别季度可能因装机波动出现供需偏紧。

需求端

• 浮法玻璃：需求边际回暖，部分区域如华东、华中、华南出货好转，但西北地区仍偏淡。地产需求高峰预计在明年1月，5月地产数据同比上升，竣工面积增长明显。
• 光伏玻璃：政策支持推动分布式光伏发展，要求试点区域各类建筑屋顶安装光伏发电比例不低于20%-50%，有助于提升光伏玻璃中长期需求。当前大尺寸双玻组件需求较好，但传统单玻需求仍偏弱。

库存情况

• 浮法玻璃：连续五周累库，但速度放缓，库存处于历史低位，厂商挺价意愿较强。预计若7月库存停止上升，价格将保持稳定。
• 光伏玻璃：库存天数环比下降7.58%，5月末库存为36万吨，预计下半年库存有望加速去化，但具体速度需观察需求变化。

价格走势

• 浮法玻璃：上周均价环比上涨0.29%，刚需支撑下多数区域价格稳中有升，厂商挺价意愿强。若库存回归下行通道，价格和利润仍有上行空间。
• 光伏玻璃：价格底部企稳，3.2/2mm镀膜玻璃均价环比持平，但同比降幅明显。当前价格接近部分厂商成本，企业稳价心态较重，短期内价格下行压力不大。

成本与利润

• 纯碱：价格小幅上涨，市场成交重心上移，厂家库存持续下降，预计下半年纯碱价格仍有上行空间。
• 单位利润：浮法玻璃单位利润环比上升，主要受益于价格上涨。短期利润偏稳，但若明年需求回落，利润端可能承压。

关键信息

浮法玻璃

• 产能：截至6月24日，全国浮法玻璃在产261条产线，日熔量172225吨，产能同比增加3.2%。
• 需求：地产需求高峰预计在明年1月，5月竣工面积同比增长10.1%，显示需求回暖。
• 库存：社库处于历史低位，累库速度放缓，部分工厂开始补货。
• 价格：上周均价2863.96元/吨，涨幅0.29%，多数企业稳价出货。
• 利润：行业平均利润1290.1元/吨，环比上升，短期利润稳定，后续旺季可能再次上行。

光伏玻璃

• 产能：截至6月24日，全国光伏玻璃在产202条产线，日熔量35290吨，预计7月仍有1000-2000吨/天新增产能。
• 需求：大尺寸双玻组件需求较好，传统单玻需求偏弱，存在供需错配现象。
• 库存：5月末库存36万吨，同比基本持平，环比下降5.9万吨，预计下半年库存加速去化。
• 价格：3.2/2mm镀膜玻璃均价22-23/18元/平方米，价格底部企稳，短期下行压力不大。
• 成本：纯碱价格上涨，可能对光伏玻璃成本端形成压力，但组件成本端已出现改善迹象。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期可能对市场造成压力。

结论

当前浮法玻璃需求边际回暖，累库速度放缓，价格和利润仍有上行空间。光伏玻璃受政策推动和大尺寸组件需求提升，供需格局有望改善，价格底部企稳。行业整体利润恢复升势，下半年成本端压力较小，龙头企业仍具备较好的成长性。