20210225-国金证券-玻璃行业研究_玻璃需求启动_看好竣工产业链_3页_491kb

玻璃行业研究总结

核心内容

本报告对玻璃行业进行了深入分析，指出2020年及2021年行业将呈现供不应求的态势，推动价格上涨，相关标的具备投资价值。报告从行业供需、成本端、需求端及投资建议等多个维度展开，强调了房地产竣工对玻璃需求的带动作用，并对主要投资标的进行了推荐。

主要观点

• 行业景气度提升：2020年，玻璃行业受益于房地产竣工修复需求的爆发以及部分产线转产光伏组件背板，出现供不应求的紧张局面，价格持续上涨。
• 2021年供需格局仍偏紧：由于浮法玻璃新增产能受到严格限制，叠加下游需求延续旺盛，预计2021年玻璃价格中枢将进一步抬升。
• 玻璃需求为地产竣工领先指标：玻璃安装是房屋竣工的前道工序，因此玻璃需求可作为地产竣工的先行信号。2020年下半年以来玻璃消费旺盛，预示房地产竣工正在加速修复。
• 成本端或有抬升但影响有限：原材料和燃料是玻璃生产的主要成本，纯碱价格因产能过剩保持低位，但随着光伏玻璃和氧化铝产能的释放，价格可能上涨。石油焦和重油价格受原油价格影响，预计2021年也有上涨可能。但玻璃价格的上涨将有效对冲成本上升带来的压力。
• 投资建议：建议关注旗滨集团和金晶科技，认为其股价具备支撑，未来上涨潜力较大。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金玻璃指数：4594
• 沪深300指数：5470
• 上证指数：3585
• 深证成指：14829
• 中小板综指：13007

行业趋势

• 下游需求启动，生产企业库存下降，涨价动力增强。
• 2月25日，玻璃期货主力合约盘中触及涨停，收于2025元/吨，再创新高。
• 供给侧改革和环保政策趋严，导致新增产能受限，冷修和复产成为产能调节的主要手段。
• 老旧小区改造及双层、三层玻璃推广将增加建筑用玻需求。
• 2021年新建及复产产线较少，冷修产线增加，建筑用玻供给不会明显上升。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给增加超预期
• 原燃材料成本上升
• 环保、安全等不确定因素影响
• 垄断调查风险

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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