> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结（2026年3月29日） ## 核心内容概述 2026年3月29日，开源证券发布行业周报，重点分析了商贸零售与社会服务板块的市场表现及重点公司业绩情况。报告指出，行业整体呈现分化趋势，高端国货消费品牌及具备差异化产品力的品牌表现更为突出。同时，AI赋能、情绪消费、国际化拓展等成为行业发展的关键驱动力。 --- ## 行业走势与板块表现 - **行业指数表现**：本周商贸零售指数下跌 $1.10\%$，社会服务指数下跌 $1.52\%$，在31个一级行业中分别位列第19/24位。 - **细分板块表现**：钟表珠宝板块涨幅最大，周涨幅为 $1.05\%$；酒店餐饮板块年初至今涨幅为 $0.77\%$，表现最佳。 - **个股表现**：本周涨幅前三为狮头股份（+24.1%）、南京商旅（+11.3%）、新迅达（+7.8%）；跌幅前三为浙江东日（-10.0%）、居然智家（-9.5%）、九华旅游（-8.6%）。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 2.1 行业动态：业绩密集披露，关注高景气公司 - **黄金珠宝**：行业持续高端化和时尚化，老铺黄金和潮宏基业绩亮眼，分别实现营收同比 $+221.0\%$ 和 $+43.0\%$，归母净利润分别 $+230.5\%$ 和 $+156.7\%$，品牌高端定位持续验证。 - **化妆品**：国货品牌表现强劲，毛戈平和上美股份归母净利润分别 $+36.8\%$ 和 $+41.1\%$，多品类布局与高端渠道深化成为增长关键。 - **医美**：美丽田园医疗健康和爱美客业绩表现分化，前者营收和净利润均实现增长，后者则因行业竞争加剧业绩承压。 --- ## 投资建议 ### 投资主线一：黄金珠宝 - **重点推荐**：老铺黄金、潮宏基、周大福 - **受益标的**：莱百股份、六福集团、周生生 - **核心逻辑**：差异化产品力与消费者洞察力推动业绩增长，国际化拓展带来新机遇。 ### 投资主线二：线下零售与AI赋能跨境电商 - **重点推荐**：永辉超市、吉宏股份、华凯易佰 - **受益标的**：苏美达 - **核心逻辑**：AI技术助力跨境电商，提升营销效率与市场拓展能力。 ### 投资主线三：情绪价值与安全成分创新的美妆品牌 - **重点推荐**：毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份 - **受益标的**：若羽臣、林清轩 - **核心逻辑**：国货品牌依托文化与科技融合，满足情绪消费与安全成分需求。 ### 投资主线四：差异化医美产品与连锁机构 - **重点推荐**：爱美客、美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份 - **受益标的**：锦波生物 - **核心逻辑**：医美产品管线丰富，连锁机构扩张提升市占率与盈利能力。 --- ## 行业关键词 - **LABUBU 4.0**：泡泡玛特将在2026年下半年推出新系列。 - **外卖大战**：市监局加强对外卖行业的监管。 - **新拼姆**：拼多多成立“新拼姆”，开启品牌自营。 - **周大福**：进军澳洲市场，拓展海外布局。 - **参半**：母公司小阔集团提交港股上市申请。 --- ## 关键公司表现 | 公司名称 | 2025年营收变化 | 2025年归母净利润变化 | 核心亮点 | |----------------|----------------|----------------------|----------| | 老铺黄金 | $+221.0\%$ | $+230.5\%$ | 国际化与高端定位 | | 潮宏基 | $+43.0\%$ | $+156.7\%$ | 加盟扩张与产品升级 | | 毛戈平 | $+30.0\%$ | $+36.8\%$ | 多品类协同与高端渠道 | | 上美股份 | $+35.1\%$ | $+41.1\%$ | 多品牌布局与增长 | | 美丽田园医疗健康 | $+16.7\%$ | $+39.0\%$ | 内生外延并进 | | 爱美客 | $-18.9\%$ | $-34.1\%$ | 多维布局与产品矩阵扩容 | | 吉宏股份 | 预计 $+50\%~+60\%$ | 预计 $+50\%~+60\%$ | GEO技术赋能出海 | | 周大福 | FY2026H1营收 $-1.1\%$ | FY2026H1归母净利润 $+0.1\%$ | 产品结构优化与门店升级 | | 永辉超市 | 2025Q1-Q3营收 $-22.2\%$ | 2025Q1-Q3归母净利润 $-811.6\%$ | 门店调改与供应链优化 | | 爱婴室 | 2025Q1-Q3营收 $+10.4\%$ | 2025Q1-Q3归母净利润 $+9.3\%$ | 门店扩张与万代IP合作 | | 丸美生物 | 2025Q1-Q3营收 $+25.5\%$ | 2025Q1-Q3归母净利润 $+2.1\%$ | 多赛道布局与科技护肤 | --- ## 风险提示 - **消费恢复不及预期** - **行业竞争加剧** - **政策风险** --- ## 行业趋势 - **情绪消费兴起**：消费者更关注情感共鸣与品牌价值。 - **AI赋能**：跨境电商与零售企业通过AI提升营销效率与市场拓展能力。 - **国际化**：多个品牌加速海外布局，拓展全球市场。 - **高端化**：国货品牌通过高端定位与产品创新提升竞争力。