20250831-国金证券-商贸零售行业研究_持续看好黄金珠宝及性价比餐饮赛道_关注优势出海品牌_27页_2mb

行业专题研究报告总结

发布时间： 2025年08月31日
评级： 买入（维持）

核心观点

持续看好黄金珠宝及性价比餐饮赛道，关注优势出海品牌。

主要行业趋势

1. 黄金珠宝

• 高景气持续：金价上涨增强保值预期，一口价产品需求提升，强品牌公司溢价能力增强。
• 品牌分化：传统品牌受闭店拖累，但同店改善；新兴品牌通过高端化设计驱动爆发式增长。
• 投资建议：推荐龙头品牌老铺黄金、潮宏基、小菜园。

2. 跨境电商

• 收入稳健增长：受关税影响，利润端分化明显，头部品牌与强供应链公司份额或提升。
• 需求景气：北美零售商上调增速指引，下半年需求有望回暖，海运费下降利好。

3. 文旅板块

• 复苏趋势：行业整体复苏，OTA与自然景区成增长引擎；旅行社迎低基数修复，人工景区仍需优化。
• 亮点：出境游回暖，入境外国人数增长，推动旅游收入。

4. 酒店行业

• 供给重构：中低端酒店增速收敛，经济型酒店表现优于中高端。
• 业绩边际改善：RevPAR逐步回暖，龙头酒店通过精细化运营对冲压力。

5. 餐饮行业

• 茶饮高景气：除沪上阿姨外，其他品牌同店销售均增长。
• 性价比餐饮修复：小菜园等品牌同店恢复正增长，供应链与效率提升带动业绩回升。

6. 线上与线下零售

• 线上稳中有压：渗透率趋于平稳，即时零售竞争加剧。
• 线下复苏：超市、百货板块以调改为主，部分公司业绩触底回升；专业连锁如孩子王表现积极。

投资建议

• 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基，关注品牌势能与产品力。
• 性价比餐饮：重点推荐小菜园，持续看好高性价比赛道。

风险提示

• 业务拓展：消费环境不及预期可能影响公司业绩。
• 行业竞争：即时零售等领域竞争加剧风险。
• 政策影响：美国关税波动对跨境电商构成不确定性风险。