20260127-东海证券-国内观察_2025年12月工业企业利润数据_其他收益推动利润增速回升_5页_627kb

2025年12月工业企业利润数据简要总结

核心内容

2025年12月，规模以上工业企业利润总额累计同比为0.6%，较前值0.1%有所回升。当月同比由-13.1%升至5.3%，时隔两个月重新回正。利润环比超季节性走强，2024年同期仅为-4.5%，近8年同期均为负增长，显示12月利润增速的显著反弹。

主要观点

• 利润回升主要来自非经常性损益：三因素拆解显示，利润率同比大幅提升，主要得益于其他项目下的贡献，如投资收益、营业外收入的增加，或资产减值的减少。毛利和费用均未明显改善，说明利润增长可能更多由非经营性因素推动。
• 政策效应逐步显现：财政金融协同促内需的政策已部署，2026年第一批支持“两新”的资金已下达，叠加2025年四季度政策性金融工具，预计对2026年利润增速形成支撑。
• 行业结构变化显著：中游原材料制造和装备制造利润占比提升，而上游原材料开采和下游制造利润增速整体偏弱。全年利润占比变化显示中游和公用事业表现更稳健。
• 部分细分行业表现亮眼：高技术制造业利润增速为13.3%，其中智能消费设备、无人飞行器、智能车载设备、半导体相关集成电路、半导体器件专用设备分别增长48.0%、102.0%、88.8%、172.6%、128.0%，显示产业升级趋势。
• 库存增速回落：12月末名义库存累计同比3.9%，前值4.6%；实际库存累计同比5.8%，前值6.8%。库存增速回落可能与企业提前备货有关，为“十五五”开门红做准备。

关键信息

利润三因素拆解

• 营收利润率：同比大幅回升18.4个百分点，至5.3%。
• 工业增加值：当月同比小幅回升0.4个百分点，至5.2%。
• PPI同比降幅：继续收窄0.3个百分点，至-1.9%。

分行业利润增速

风险提示

• 政策力度不及预期
• 需求恢复不及预期
• 数据测算偏差的风险

结论

2025年12月工业企业利润数据回升，主要由非经常性损益推动，而非经营性因素显著改善。中游及装备制造行业表现突出，高技术制造业增速亮眼，而下游制造整体偏弱。政策靠前发力或对2026年利润增速形成支撑，短期需关注一季度投资变化、春节消费表现及两会政策部署。